エクソンモービル、原油急落で4%下落——エネルギー業界の見通しが一変

エクソンモービル（ Exxon Mobil Corp. ）の株価は月曜日、数カ月ぶりの大幅な下落を記録し、4.14%安の140.92ドルとなった。米・イランの歴史的な和平合意が原油価格の5%超の暴落を引き起こし、世界最大のエネルギー企業の見通しを根本から変えた。

エクソンモービル株は月曜日に4.14%下落して140.92ドルとなり、ダウ工業株30種平均で最大の下落率を記録。数カ月に及ぶ軍事衝突に終止符を打った米・イラン和平合意を受け、WTI原油は5%以上急落し、3カ月ぶりの安値を付けた。

「ホルムズ海峡の再開通により、今年原油価格に織り込まれていた最大の地政学的リスクプレミアムが除去され、市場はそれに応じてエネルギー株の価格を修正している」と、エッジンの上級商品アナリスト、オマル・タリク氏は指摘する。

エクソンの売りは、エネルギーセクター全体の下落を上回るペースとなった。エネルギーセクターは過去1カ月で2.71%下落した一方、S&P500種株価指数は0.48%上昇している。WTI原油は3カ月ぶりの安値に達した。トランプ大統領は、スイスでの署名式典後にホルムズ海峡が再開通し、60日間の核協議が開始されることを確認した。10年物米国債利回りは、原油価格とともにインフレ期待が後退したことで、1カ月ぶりの低水準となる4.42%に低下。一方、株式市場全体は上昇し、S&P500は1.65%、ナスダック100は2.79%それぞれ上昇した。

原油の急落は、収益の大部分を上流事業（生産）から得ているエクソンの主要な収益源を奪うことになる。アナリストは、同社が次期四半期決算で1株当たり3.89ドルの利益を報告すると予想している（前年同期比137%増）。しかし、原油価格が主要なサポートラインを下回る水準で下落を続ければ、これらの見積もりは下方修正される可能性がある。

原油の地政学的プレミアムが消失

米国とイランは、世界の石油の約20%が通過するホルムズ海峡を再開通させ、敵対行為を終了することで合意した。これにより、原油価格を押し上げていた数カ月の軍事衝突に終止符が打たれた。WTI原油は月曜日に5%以上下落して3カ月ぶりの安値となり、ブレント原油も同様の下落率を記録した。この合意は、紛争開始以来、中東緊張の最も顕著な緩和を示すものであり、トレーダーが推定する原油価格に織り込まれた1バレル当たり10～15ドルのリスクプレミアムを除去するものとなった。

前回の中東における大規模な供給混乱の終結時——2020年のOPEC+生産調整の対立後——には、WTI原油は数週間で30%以上下落した。今回の状況は異なるものの、月曜日の急速な価格修正は、トレーダーが持続的な価格低下を見据えたポジションを取っていることを示唆している。

エクソンのバリュエーション、岐路に立つ

エクソンモービルは現在、ザックス（ Zacks ）のデータによると、フォワードベースの株価収益率（PER）が12.46倍と、石油・ガス統合型業界平均の7.97倍を上回っている。PEGレシオは0.62と、業界平均の0.57をやや上回る水準にある。同社株は過去1カ月で6.91%下落しており、エネルギーセクター全体の下落率2.71%の2倍以上となっている。これは、月曜日の和平合意以前から、市場が低原油価格を織り込み始めていたことを示している。

同社の配当利回りは約3.8%で、39年連続の増配によって支えられている。この配当は株価の下支え要因となる可能性があるが、原油価格の持続的な弱含みは、配当と自社株買いプログラムの両方に充てられるキャッシュフローを圧迫する可能性がある。エクソンの最も近い競合であるシェブロン（ Chevron Corp. ）は月曜日に3%以上下落し、ダウ工業株30種平均で下落率トップとなった。

今後の展望

60日間の核協議の枠組みは、石油市場に二極化した結果をもたらす。協議が進展すれば、イランのバレルが世界市場に復帰する可能性があり、原油はさらに下落する可能性がある。交渉が決裂した場合、米国は軍事作戦を再開する可能性を示唆しており、供給リスクプレミアムが再び浮上することになる。エクソンにとって、今後の方向性は原油価格がどこまで、どの程度の期間下落するかにかかっており、これらは現在のバリュエーションプレミアムが正当化されるのか、それとも圧縮に対して脆弱なのかを左右する要因となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。