恒大創業者、有罪認める 不動産セクターの危機深化を示唆

中国恒大集団の創業者、許家印氏が詐欺罪で有罪を認めたことは、同国の3年にわたる不動産危機が新たな局面を迎えたことを示唆しており、同社の清算を加速させ、中国資産に対するリスク回避を強める可能性がある。

「有罪認否は初期捜査に一区切りをつけるものだが、不動産セクター全体にとっては清算の新たな章の始まりとなる」と香港に拠点を置く投資会社のシニアアナリストは述べている。「これは、北京が責任を追及するという明確なシグナルであり、財務体質の弱い開発業者に対する新たなクレジット・リプライシング（信用の再評価）の波を引き起こす可能性がある」

恒大と同社創業者に対する起訴内容には、公衆預金の不正吸収および証券の不正発行が含まれている。4月13日から14日にかけて行われた公開裁判は、2021年末にオフショア債務でデフォルト（債務不履行）に陥った同社に対する数年間の調査を経て実施された。オフショア人民元（CNH）は1ドル＝7.24元前後で安定している一方、ハンセン中国本土不動産指数は危機開始以来60％以上下落している。

許氏の有罪認否は、厳しい判決への道を開き、裁判所が命じた清算手続きを加速させる。これには同社資産の複雑な解体が含まれ、住宅購入者や債権者に重大な影響を及ぼすことになる。後日発表される判決は、中国の企業不正への対応と、システム的な金融リスクの抑制に対するコミットメントを問う重要な試金石となるだろう。

かつて中国最大の売上高を誇った開発業者である恒大の裁判は、不動産市場のデレバレッジ（負債削減）を進める同国の取り組みにおける極めて重要な瞬間である。3000億ドルを超える負債を抱えて破綻した同社は、未完成のプロジェクトや未払いのサプライヤーを多数残しており、セクターの過剰の最も象徴的な存在となっている。

「公衆預金の不正吸収」および「証券の不正発行」という容疑は、恒大の急速な拡大を支えたハイリスクな資金調達のパターンを指し示している。法廷では、同社が子会社の恒大地産集団とともに資本調達のために欺瞞的な行為を行い、最終的に投資家や住宅購入者を誤解させたことが明らかにされた。

数十社の中国不動産企業が債務不履行に陥っている中、今回の法的手続きは、他の苦境にある開発業者への前例となる可能性があるため、注視されている。恒大事件の結果は、当局が財務規律の必要性と社会の安定という至上命題のバランスを取りながら、同様の状況をどのように処理するかに影響を与える可能性が高い。

かつて中国一の富豪であった許家印氏の有罪認否は、同国の多くの不動産王が経験した劇的な没落を思い起こさせる。判決は許氏の運命を決定するだけでなく、中国不動産業界における債務主導型の成長時代の終焉を告げるものとなるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。