ユーロ/ドルが「戦争のプロキシ」に、米インフレ率3.3%急騰を受け

ユーロ/ドル相場は現在、米イラン戦争によるインフレの影響を主因として動いています。3月の米消費者物価指数（CPI）が3.3%に急騰したとの新たなデータを受け、大西洋両岸の中央銀行の政策判断はさらに複雑化しています。

「インフレは問題であり、さらに悪化の一途をたどるでしょう」と、ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏は述べています。「明らかに、イランでの戦争が甚大な被害をもたらしています」

労働統計局によると、2月の2.4%からのCPI上昇は、ガソリン価格の月間21.2%という記録的な上昇によって拍車がかかりました。この急騰は、世界の石油供給の約5分の1が通過するチョークポイントであるホルムズ海峡をイランが事実上封鎖したことを受けたもので、ブレント原油価格は1バレルあたり70ドルからピーク時には118ドルまで上昇しました。

当局が年内1回の利下げの可能性を示唆していた中、今回のデータは連邦準備制度理事会（FRB）の今後の道筋を困難にするものです。持続的な価格圧力により、利下げの延期や、場合によっては利上げが余儀なくされる可能性もあり、欧州中央銀行（ECB）との間で重大な政策乖離リスクが生じ、世界で最も取引されている通貨ペアのボラティリティを誘発しています。

記録的なエネルギーショックが経済全体に波及

2月28日に始まった紛争は、S&Pグローバルの副会長ダン・ヤーギン氏が「あらゆるサプライチェーン断絶の母」と呼ぶ事態を引き起こしました。その影響はガソリンスタンドだけにとどまりません。航空会社が上昇したジェット燃料コストを消費者に転嫁したため、航空運賃は過去12ヶ月で14.9%上昇しました。Kayakのデータによると、例えば米国からローマへの平均往復航空券は、開戦以来300ドル以上値上がりし、1,165ドルに急騰しました。

価格ショックは食料品や電子商取引（EC）にも現れています。軽油コストの上昇により、食料品店へのトラック輸送費が増加しているほか、ホルムズ海峡を通過する肥料輸出の停滞は、農家や消費者のコスト増を脅かしています。食料品価格は過去1年間で2.7%上昇しました。一方、EC大手の米アマゾンは、サードパーティの販売業者に対して3.5%の燃料・物流付加料金を追加しており、UPSやフェデックスなどの配送業者も同様の動きを見せています。

石油市場の新しい世界秩序？

Axiosの分析によると、エネルギーショックは世界の石油市場に永続的な変化をもたらす可能性があり、かつての開放的なシステムを「兵器化され断片化した」ものに変える恐れがあります。このような再編は、スタグフレーション期を招き消費者の行動を恒久的に変化させた1970年代のオイルショックを彷彿とさせ、恒常的に高いエネルギー価格とインフレを意味する可能性があります。

これは、国際協力が究極の教訓であった過去の危機からの逸脱を意味します。「今日の断片化され紛争が起こりやすい世界では、多くの人が逆の結論を導き出すかもしれない」と、オバマ政権の元エネルギー顧問ジェイソン・ボードフ氏とジョージ・W・ブッシュ政権の顧問メーガン・オサリバン氏はフォーリン・アフェアーズ誌に記しています。今回の紛争は、ホルムズ海峡が強力な武器として振るわれる可能性を示しており、ドルベースのグローバル経済の基盤を揺るがす可能性があります。

たとえ現在の停戦が維持されたとしても、価格の低下は緩やかかもしれません。アナリストは、ショック時には価格が急上昇するが、下落時にはゆっくりとしか戻らない「ロケットのように上がり、羽のように下がる」ダイナミクスを指摘しています。投資家はこの規模の供給断絶が起こり得ることを知ったため、石油には永続的な「リスクプレミアム」が乗る可能性が高いでしょう。ユーロ/ドルにとって、これは今後数ヶ月間、地政学的なヘッドラインやエネルギー主導のインフレ報告が、伝統的な経済データよりも大きな影響力を持つ可能性が高い、新たなレジームに直面することを意味します。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。