EUR/USD、1.1650を下回る—イラン攻撃でドル需要復活

EUR/USDは火曜日に1.1625まで下落（0.15％安）。前夜の米国による南イランへの自衛攻撃と、トランプ大統領が交渉担当者に「急がないよう」指示したことで、朝のデエスカレーション・ナラティブが覆され、資金が再びドルへと流れ込んだ。

FXStreetの日中ノートは、「米ドルは安全資産として地歩を固め、投資家が米イラン交渉の潜在的な後退を警戒する中、同通貨ペアの上値を制限している」と述べた。

同通貨ペアは1.1655のセッション高値を付けた後、売り手が再び出現。安値は1.1590付近を記録し、この水準は複数回の日中テストを通じて維持されている。5日移動平均線は1.1601、50日移動平均線は1.1614で、いずれもスポット価格付近に集まっている。Investing.comのモメンタム・アグリゲーターは、MA5からMA200にかけて11の売りシグナルに対し1つの買いシグナルという「ストロング・セル」の日次判定を表示している。約65ピップの3セッションにわたる圧縮パターンは、4月下旬に同通貨ペアが200ピップのブレークを起こす前のセットアップを反映しており、次の動きの方向性は米イラン対立がエスカレートするか、正式な合意が成立するかにかかっている。

ドルインデックスのコンテクスト

EUR/USDのポジショニングにとって最も重要な変数はドルインデックスの動きであり、DXYのシグナルは明確に強気である。同指数は99.27と5週間ぶりの高値に位置し、イランの安全回避プレミアムが再浮上し米国利回りが上昇したことで到達した。長期的な弧が重要である。DXYは2025年を97.96で終了。2025年上半期に11％下落（1973年以来の急激なH1下落）した後、2026年に入って100を僅かに下回る水準で安定した。現在の99.27という水準は、2025年末の水準を約1％上回るものの、4月初旬にイラン戦争が初めて原油を1バレル116ドルに押し上げた際に到達した100超の戦時ピークを依然として大幅に下回っている。

最近のDXYの堅調さのメカニカルな原動力は利回りの上昇である。米独10年スプレッドは159ベーシスポイント、米国10年債は4.59％、ドイツ連邦債は3.00％である。この1.59％ポイントのギャップは、歴史的にユーロ支援レジームを定義してきた100〜130ベーシスポイントのレンジを意味ある形で上回っており、これが縮小しない限り、ユーロは1.18超へのブレークを維持するのに苦戦するだろう。DXYにおけるユーロの構成比率は57.6％であり、指数の上昇は直接的にEUR/USDの圧力に変換される。

中央銀行の政策乖離が拡大

欧州中央銀行（ECB）は4月30日の会合で、主要預金ファシリティ金利を2.0％で維持した（2025年12月の利下げ後、初の据え置き）。イラン戦争開始以来のユーロ圏インフレ急騰にもかかわらずである。クリスティーヌ・ラガルド総裁は、同行が「確かにベースラインシナリオから離れつつある」と述べ、この表現をFXデスクは公式の据え置きの背後にあるハト派傾斜のシグナルとして捉えている。6月会合を注視するエコノミストもおり、エネルギー主導のインフレが持続すれば、0.25％ポイントの利上げ（2.25％）が選択肢として検討されている。

米国側では、FRBは4月28〜29日の会合で金利を3.50％〜3.75％に据え置いた。投票結果は8対4で、1992年10月以来最多の反対票となり、委員会の異例に分裂した姿勢を反映している。ジェローム・パウエル議長の任期は5月15日に終了し、ケビン・ウォーシュ氏が上院承認後、6月16〜17日のFOMC会合を主導すると見込まれている。CMEフェドウォッチによれば、フェデラル・ファンド金利先物は現在、12月までの0.25％ポイント利上げの確率を25％と織り込んでおり、月初めの21.5％から上昇した。FRB対ECBの金利差は現在150〜175ベーシスポイントであり、安全回避のドル買いに次ぐEUR/USDポジショニングの第2の原動力となっている。

スタグフレーションのシグネチャー

ユーロのファンダメンタルケースは、2月下旬のイラン戦争開始以来、 progressively 悪化している教科書的なスタグフレーションのシグネチャーによって重しとなっている。ユーロ圏のフラッシュインフレ率は4月に3.0％に急上昇し、2024年7月以来の高水準となった。主因はエネルギーコストの上昇である。欧州委員会はユーロ圏の2026年GDP成長率予想を0.9％に引き下げ（2025年の1.4％から下方修正）、同時に2026年のインフレ予想を従来の1.9％から3.0％に引き上げた。これは近年で最大級の単一改定幅である。ドイツとイタリアはともに個別の成長予想を大幅に引き下げている。

米国の鏡像こそがDXYを押し上げ、EUR/USDの上値を制限している。4月のCPIは高めの数値となり、コアインフレは約3年ぶりの高水準となった。ニューヨーク連銀の4月消費者期待調査による米国の消費者期待は、1年先のインフレ期待が3.6％と前月から0.2％ポイント上昇。3年および5年先の期待はそれぞれ3.1％、3.0％とアンカーされており、短期が上昇する一方で長期がwell-anchoredされたこの種の状況は、新FRB議長に必要なら利上げを行うための政治的カバーを与えるものだ。

ポジショニングと今後の道筋

CFTCデータによれば、米ドルのネットロングは52週ベースで18パーセンタイルに位置し、総合的なUSDポジショニングは28,450契約の記録的なショートに近い水準にある。ロングは週あたり2,750ずつ減少している。この構造的なアンダーポジショニングは、現在画面上で見られるドル買いが投機的なロングの積み上がりではなく、純粋な安全回避フローと利回り差の価格決定に由来することを意味する——より持続的だが、クリーンなデエスカレーション触媒に対してはより敏感でもある。

EUR/USDのチャート構造は、多ヶ月にわたる consolidation の中にあり、徐々に tight 化している。同通貨ペアの1.1848のスイング高値からの下落は、短期的な consolidation を経て再開しており、1.1408からの反発は修正的な3波動ムーブと特徴付けられる。4時間足の55期間EMA（1.1668）が即時のテクニカルラインであり、この水準が維持される限り downside リスクが続く。より大きな絵図では、1.0176から1.2081の broader レンジの38.2％リトレースメントは1.1353に位置し、55週EMA（1.1542付近）からの追加サポートがある。1.2000のクラスター・レジスタンスは依然として長期的なピボットであり、これを明確にブレークすれば長期的な強気の含みを持つ一方、1.1408のサポートをブレークすれば中期弱気トレンド反転のケースが再浮上する。

前回EUR/USDが3セッション連続で70ピップ未満のレンジに圧縮されたのは4月下旬であり、その際は米イラン和平協議が決裂した後に200ピップの下落ブレークが発生した。今週の米国雇用データ（金曜日の非農業部門雇用者数報告書で締めくくられる。予想は健全な9万人増、失業率は4.3％と低水準を維持）がドル支援のマクロナラティブを強化すれば、EUR/USDの次のブレークは1.18よりも1.1408を試す可能性が高い。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。