ユーロ圏の失業率が6.2%に上昇、インフレ急進

ユーロ圏の失業率は2月に6.2%へとわずかに上昇しました。これはエネルギー主導の新たなインフレショックが欧州中央銀行（ECB）の政策運営を複雑にし、域内全体の採用活動を停滞させる恐れがある時期と重なっています。

「二次的影響が定着するのに、前回のインフレ時ほど時間はかからないかもしれない」と、ECB政策理事会のプリモズ・ドレンツ氏はロイターに語り、2022年の価格急騰の記憶がより迅速な賃上げ要求につながるという同行の懸念を強調しました。

1月の過去最低値6.1%からの緩やかな失業率上昇は、3月のヘッドラインインフレ率が2月の1.9%から2.5%に跳ね上がり、ECBの目標である2%を上回った中で発生しました。この急増はほぼ全面的にエネルギー価格によるものであり、変動の激しい項目を除いたコアインフレ率は、実際には2.4%から2.3%へと低下しました。

ECBは現在、4月30日の次回政策理事会を前に苦境に立たされています。現在の2%から主要預金金利を引き上げればインフレを抑制できますが、経済成長を損なうことにもなります。しかし、何もしなければインフレ期待が定着してしまうリスクがあり、これは同行が2022年に犯した過ちであり、繰り返すまいと強く望んでいることです。

インフレ圧力の高まり

イランでの紛争はエネルギー価格の急騰を引き起こし、欧州全域の消費者や企業に直接的な影響を及ぼしています。ユーロスタットのデータによると、消費者物価の前月比1.2%の上昇はすべてエネルギーによるものであり、小売業者が原油コストの上昇をいかに早く価格転嫁したかを反映しています。ベレンベルク銀行のアナリストは、インフレ率は今後数ヶ月で3%を超えてピークに達し、紛争が激化すれば「4%を大きく上回る」可能性があると予測しています。

これはECBにとって重大なジレンマを生んでいます。中央銀行は通常、供給側のショックを静観しますが、ロシアのウクライナ侵攻後の前回のエネルギー価格急騰の記憶は鮮明です。「全世代が今、初めての高インフレを経験した」と、ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は先週述べました。「二度目は反応がそれほど遅くないかもしれない」

ECBの政策綱渡り

ECB関係者は、利上げを急がないことを公に強調しています。しかし、企業がエネルギー価格の急騰を隠れ蓑にして自社製品を値上げしたり、広範な賃上げが行われたりするなどの「二次的影響」の兆候が見られれば、断固とした行動を取ることも明言しています。

すでに懸念すべき兆候が現れています。欧州委員会の最近の調査では、値上げを計画している企業の数が大幅に急増していることが示されました。また、ECBのフィリップ・レーン首席エコノミストは、消費者への打撃を和らげるための政府の補助金が、慎重にターゲットを絞らなければ、それ自体がインフレを助長する可能性があると警告しています。

金融市場は現在、今年中にECBが2〜3回の利上げを行うことを織り込んでおり、最初の利上げは早ければ6月に行われる可能性があります。しかし、イザベル・シュナーベル氏のような一部の政策当局者は、拙速な動きを戒めています。「十分な情報がないのであれば、今後3年間の最新の予測が得られる6月まで待つ価値があるだろう」とドレンツ氏は述べています。

失業率はECBの決定における重要な要因となります。労働市場の逼迫は賃上げ要求を煽り、インフレ圧力を強める可能性があります。2月の6.2%への上昇は小幅でしたが、製造業企業を対象としたよりタイムリーなS&Pグローバルの調査では、3月に雇用の削減が加速したことが示されており、エネルギーショックがすでに採用の意思決定に影響を及ぼしていることが示唆されています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。