ユーロ圏インフレ率、5月に3.2%に上昇 イラン戦争でエネルギーコスト高騰

ユーロ圏のインフレ率は4月の3.0%から5月に3.2%に上昇し、市場予想と一致した。イラン戦争を背景にエネルギーコストが10.9%上昇し、サービス価格インフレが予想外に3.5%まで跳ね上がったことで、6月11日の欧州中央銀行（ECB）による利上げ観測が強まっている。

「5月の総合インフレ、特にサービスインフレのさらなる上昇は、ECBが来週利上げを実施する根拠を強めるものであり、基調インフレの上振れリスクが想定以上に高い可能性を示唆している」と、キャピタル・エコノミクスのチーフ欧州エコノミスト、アンドリュー・ケニンガム氏は指摘した。

変動の大きいエネルギーと食品価格を除いたコアインフレ率は2.2%から2.5%に加速し、市場予想の2.4%を上回った。サービス価格の上昇と、工業製品インフレが0.9%に小幅上昇したことが要因だ。一方、食品・アルコール・たばこは2.4%から2.0%に鈍化し、まれにみる落ち着きのシグナルとなった。エネルギー分野の前年比10.9%上昇は、3カ月前の米国によるイラン攻撃を受けてホルムズ海峡が事実上閉鎖されたことを反映しており、サプライチェーンの緊張と原料調達の困難が引き続き深刻な懸念材料となっている。

このデータは、ECBが6月11日の理事会で0.25ポイントの利上げを実施する根拠を支持するものである。金融市場はすでにこの利上げを完全に織り込んでおり、秋までにあと1～2回の追加利上げも予想されている。しかし、今回のインフレは国内需要主導ではなく、エネルギーを通じて外部からもたらされたものであり、ECBが需要抑制策で対応しようとしても、すでに弱まっている成長見通しをさらに悪化させる恐れがある。「インフレリスクは高まったが、6月の利上げは保険的なものにとどまるだろう。根強いインフレ圧力によるものではない」と、フィンランド中央銀行総裁でECB理事会のハト派とされるオリ・レーン氏は述べた。

エコノミストらによれば、仮にイラン紛争が早期に沈静化したとしても、エネルギーインフラや企業のサプライチェーンはすでに損害を受けており、正常化には時間がかかり、価格は今年下半期まで高止まりが続く見通しだ。和平交渉は市場の神経を静めるには至っておらず、ホルムズ海峡は商業船舶の航行が事実上遮断されたままである。

エネルギーコスト上昇の経済全体への波及は、ECBにとって最大の懸念事項だ。サービスインフレが4月の3.0%から3.5%へと上昇し、市場予想の3.2%を上回ったことは、企業が投入コストの上昇を価格転嫁し始めていることを示唆しており、この動きが続けばインフレがECBの目標である2%を上回って定着する可能性がある。サービスインフレが3.5%を超えたのは2024年初頭以来であり、当時ECBは引き締めサイクルの真っただ中で、水準を3%未満に戻すまでに6カ月の高金利維持を要した。

ウクライナ侵攻後の安価なロシア産ガス供給の喪失と、米国の高関税によりすでに弱体化している欧州の産業セクターは、特に大きな打撃を受けている。購買担当者景気指数（PMI）調査やECB自身の貸出データは、実体経済への圧力が強まっていることを示しており、戦争が長引くにつれ、すでに低調な成長予想はさらに下方修正される可能性が高い。家計は潤沢な貯蓄を保有しているものの、ニュースフローが悪化するとすぐに慎重姿勢に転じることから、2022年のインフレ急騰時に比べ、今回のエネルギー価格高騰がもたらす二次的効果は限定的とみられる。

「ECBにとって利上げは不可避となりつつある」とコメルツ銀行のエコノミスト、ヴィンセント・スタマー氏は述べた。「第3四半期の追加利上げもそれに続く可能性が高い」。市場は現在、6月11日に25ベーシスポイントの引き締めを織り込んでおり、10月までに2回目の利上げが実施される確率は約60%と見積もられている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。