中東紛争のコストにより2026年のユーロ圏赤字は3.3%に拡大へ

ユーロ圏諸国は2025年に合計財政赤字を国内総生産（GDP）比2.9%まで縮小させましたが、国際通貨基金（IMF）は、中東紛争に関連したエネルギー価格の上昇と軍事支出の増加に直面するため、2026年には3.3%にリバウンドすると予測しています。

欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁は月曜日の演説で、「あらゆる世帯に対するあらゆるショックを和らげようとする政府は、自らの責任において財政の持続可能性を損なうリスクを冒している」と述べ、広範な補助金に対して警告を発しました。

欧州連合（EU）の統計局ユーロスタットが水曜日に発表した報告によると、ユーロ圏20カ国の歳出と歳入の差は、昨年のGDP比2.9%となり、2024年の3%から低下しました。これは2020年のピークである7%から大幅な改善となります。累積政府債務はGDP比87.8%へとわずかに上昇しました。しかし、今年の赤字が3.3%に反発するというIMFの予測は、新たな財政的負担を浮き彫りにしています。

赤字の拡大は、加盟国に対する新たな財政圧力を示唆しており、政府の借入コストを上昇させ、ユーロの重石となる可能性があります。紛争の長期化は依然として重要な変数であり、ホルムズ海峡を経由するエネルギー供給が長期にわたって寸断されれば、ユーロ圏の経済安定と成長見通しに重大なリスクをもたらすことになります。

エネルギーショックと軍事支出が予測を押し上げ

予想される赤字拡大の主な要因は2つあります。米国・イスラエルによる対イラン戦争に起因するエネルギーショックと、それに伴う軍備増強です。紛争はすでに3月のユーロ圏のインフレ率をECBの目標である2%を上回る2.6%に押し上げており、各国政府は家計や企業への支援策の導入を余儀なくされています。

この対応は、2022年のロシアによるウクライナ侵攻後に展開された財政措置を彷彿とさせます。IMFの推計によると、当時提供された広範な支援は欧州のGDPの2.5%に達しました。同基金の試算では、現在の支援を真に必要としている層に限定すれば、2026年のコストはGDPの0.9%に抑えられ、財政資源を確保できるとしています。同時に、ロシアからの脅威が高まっているとの認識から、各国は米国への依存を減らすために軍事支出を増やしています。

政策の乖離と債務水準

通貨圏内の財政状況は一様ではありません。ユーロスタットによると、フランス政府の予算赤字は2024年の5.8%からGDP比5.1%に低下しましたが、全体の債務はGDP比115.6%に上昇しました。ベルギー政府の債務はGDP比107.9%に急増しました。

対照的に、一部の国では改善が見られました。例えば、ギリシャ政府の対GDP債務比率は154.2%から146.1%に低下しましたが、依然として圏内で最も高い水準にあります。ユーロスタットによれば、ユーロ圏の9カ国は債務が目標の対GDP比60%を下回っていますが、5カ国では債務が年間経済出力を上回っており、政策立案者が直面する課題の乖離が浮き彫りになっています。

ECBは現在、基準預金金利を2%に据え置くという難しい立場にあります。政策立案者は、戦争の影響で4月のユーロ圏の企業活動が16カ月ぶりに縮小したとの調査結果を受け、経済成長を阻害する恐れがある利上げには消極的です。INGのエコノミスト、カーステン・ブルゼスキ氏は、ECBが再び「危機モード」に戻ったと述べています。それでも、2022年とは異なり、エネルギー以外の価格や賃金が広範囲に急騰する条件は整っておらず、オドBHFのエコノミスト、ブルーノ・カバリエ氏が言うところの、現在の「何もしないという贅沢」を中央銀行に与えています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。