欧州国内のIPO、米国上場を30ポイント近く上回る

金融データ会社マージャーマーケットの最新報告書によると、自国の取引所に上場した欧州企業は、米国で上場した同業他社よりも大幅に高い株式市場収益を上げており、新規株式公開（IPO）を西へ（米国へ）と向かわせてきた重要な前提に疑問を投げかけている。

「米国上場が自動的にバリュエーション・プレミアム（評価額の上乗せ）をもたらすという共通の想定が、ここ数年で確実に定着していました。しかしデータは、それが多くの企業にとって神話に過ぎないことを露呈させています」と、法律事務所トラバース・スミスの米国証券専門家兼企業M&Aパートナー、ブレント・サンダース氏は述べた。

データは鮮明だ。2021年に上場した企業群を見ると、米国上場を選んだ欧州企業29社の株価は、デビュー以来平均52%下落した。これに対し、欧州で上場した493社の同期間の平均損失はわずか22.5%であったことが報告書で明らかになった。

この29.5ポイントのパフォーマンス格差は、欧州企業が米国市場でより困難な道に直面する可能性を示唆しており、苦境時に地元の投資家からの強力な支持が得られず、「オーファン・ストック（孤児株＝投資家から見放された銘柄）」になるリスクがある。この調査結果は、米国の深い流動性の魅力と、自国市場でのより強力な上場後パフォーマンスの証拠を天秤にかける、欧州企業取締役会の戦略的再評価を促す可能性がある。

大西洋を越えたバリュエーション問題

報告書の調査結果は、半導体設計のアーム・ホールディングスやギャンブル・グループのフラッターなど、より高いバリュエーションとより厚い投資家層を求めて米国上場を追求した多くの著名な欧州企業の戦略に逆行するものだ。アナリストたちは長年、顧客基盤への近さや、より流動性の高い資本市場を、欧州企業が大西洋の向こう側を目指す主な原動力として挙げてきた。

しかし、より大きく競争の激しい市場で見過ごされるリスクは重大だ。「自国以外の市場で上場する場合、オーファン・ストックになる可能性ははるかに高い」と、マージャーマーケットのエクイティ資本市場グローバル責任者、サミュエル・カー氏は語る。同氏は、株価が下落し追加資金の調達が必要になった際、強力な地元支持が極めて重要であると指摘した。

パフォーマンスデータはあるものの、米国は依然として特定の欧州企業にとって主要な目的地であり続けるだろう。サンダース氏によれば、特にテクノロジーやヘルスケア企業にとっては、米国市場における専門投資家やイノベーション・エコシステムの集中が、リスクを上回るメリットをもたらす可能性があるという。一方、欧州や英国の当局は、自国の資本市場をより魅力的にするための改革を積極的に進めているが、これらの取り組みの成功はまだ未知数である。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。