夏季を前に供給懸念が強まり、欧州の天然ガス価格が2%上昇

欧州の天然ガス価格は、季節メンテナンスによる供給の引き締まりと、根底にある市場構造が冬に向けた在庫積み増しの努力を困難にしていることから、メガワット時（MWh）あたり50ユーロを下回る水準を維持しつつ、週間で約2%の上昇となる見通しです。指標となるオランダTTFの期近物（1ヶ月物）コントラクトは、午後の取引で前日比1.7%安の48.57ユーロ/MWhで取引されましたが、週間では上昇しています。

エクイノール（Equinor）のガス・電力トレーディング担当シニア・バイス・プレジデントであるヘレ・オスターガード・クリスチャンセン氏はロイターに対し、「明日、戦争が止まり、ホルムズ海峡の自由な航行が迅速に再開されれば、許容範囲内ではあるがタイトな75%という貯蔵レベルに達する可能性がある。しかし、閉鎖が1〜3ヶ月続けば、危機的な状況になりかねない」と語りました。

現在の市場の引き締まりは、欧州最大の供給国であるノルウェーからのパイプラインを含む、数多くの主要なガス施設が季節メンテナンスに入っていることでさらに悪化しています。これにより、ここ数週間の貯蔵注入ペースは急激に鈍化しました。Gas Infrastructure Europeのデータによると、欧州全域のガス貯蔵施設は現在35%しか充填されておらず、季節平均の約50%を大幅に下回っています。これは、冬までに欧州連合（EU）が課した90%の貯蔵目標を達成するまでに、埋めるべき大きなギャップが残されていることを意味します。

この状況は、市場関係者を困難な立場に追い込んでいます。夏季配送のガス価格が冬季契約に対してプレミアム（割増金）となっている現在の価格構造では、備蓄が不採算となるためです。アナリストは、エネルギー安全保障を確保するためには、政府の介入または価格シグナルを通じて、このダイナミクスを変化させる必要があると指摘しています。エクイノールのガストレーディング担当バイス・プレジデント、ペダー・ビョルランド氏は、エネルギー会議「Flame」において、「2022年に政府が貯蔵充填に関する規制を課した際、彼らにとって非常にコストがかかることがわかった。したがって、市場そのものが価格シグナルを通じて状況をバランスさせる可能性がある」と述べました。同氏は、価格が60〜70ユーロ/MWh程度まで上昇すれば、発電用ガス需要を100億立方メートル削減でき、市場の再均衡に寄与する可能性があると付け加えました。

貯蔵レベルが臨界点に接近

夏季の間に十分なガスバッファーを構築することの緊急性が高まっています。EUの90%貯蔵義務化は、大陸を襲ったエネルギー危機の再来を防ぐために設計されましたが、今年の達成には問題が生じています。現在の35%という在庫レベルは、政策立案者や市場ウォッチャーにとって大きな懸念事項です。夏季と冬季のガス契約間の不採算な裁定取引は、トレーダーが今ガスを購入して貯蔵に回すための経済的インセンティブがほとんどないことを意味しており、年後半の供給不足を避けるために解決されなければならない状況です。

地政学的リスクが供給不安に拍車をかける

メンテナンスによる引き締まりに加え、中東紛争による持続的な地政学的リスクが状況を複雑にしています。ノルウェーの国営石油・ガス大手エクイノール（EQNR.OL）の幹部は、ホルムズ海峡を通過する輸送の混乱が1〜3ヶ月続けば、欧州のガス状況は「困難」から「危機的」へと転じる可能性があると警告しています。オランダTTFハブの欧州ガス価格は、3月に2023年1月以来の最高値となる74ユーロ/MWhまで急騰し、供給の脅威に対する市場の敏感さを反映しました。その後価格は落ち着きましたが、突発的な供給ショックという根底にあるリスクは、依然として市場を支える主要な要因となっています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。