Key Takeaways
米国とイランの脆弱な停戦合意を受け、欧州の金利市場では急激な再評価（リプライシング）が起きました。原油価格の2桁台の下落が、世界的なインフレショックへの懸念を和らげたためです。
火曜日の遅くに発表された米国とイランの2週間の停戦合意により、原油価格が13％以上暴落したことを受け、欧州国債は急騰し、2023年以来で最大の一日あたりの上昇を記録しました。この動きはインフレ懸念を即座に緩和し、トレーダーは中央銀行の利上げへの賭けを大幅に縮小しました。ドイツ2年債利回りは24ベーシスポイント（BP）急落し、2.49％となりました。
「市場は良いニュースを待ち望んでいたが、ホルムズ海峡が完全に開放されるかどうかはまだ不透明だ」と、ラピダン・エナジー・グループの創設者兼社長であるボブ・マクナリー氏はCNNに語りました。ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントの欧州投資戦略責任者、アルタフ・カッサム氏は、停戦が「期間限定で脆弱である」と指摘し、市場が永続的な転換点を織り込むには、エネルギー供給の持続的な回復を確認する必要があるとの見解を示しました。
資産横断的な安堵感によるラリーは広範囲に及びました。世界的な指標である北海ブレント原油は約14％下落し、一日の高値である117ドルから、1バレルあたり94ドル近辺で取引されました。これを受けて、英国2年債利回りは24BP低下の4.17％、米国10年債利回りは11BP低下の4.24％となりました。株価指数先物も急騰し、S&P 500先物は2.7％高、ナスダック100先物は3.5％高となりました。
今回の動きの核心は、金融政策期待の変化にあります。水曜日のスワップ市場では、欧州中央銀行（ECB）と英イングランド銀行の両方による、年内の25BPの利上げ期待が完全に消滅しました。この再評価は、エネルギーコストの持続的な低下が総合インフレを鎮め、さらなる金融引き締めの動機を減らすという見方を反映しています。
金利先物の変化は劇的でした。停戦前、市場はECBによる年内3回の利上げを織り込んでいました。それが現在はわずか2回に下方修正され、最初の利上げは6月以降になると予想されています。イングランド銀行については、以前は6月に予想されていた利上げが9月にずれ込み、2026年全体でも1回のみの利上げが予想されています。
これは、紛争が始まった2月28日以来続いてきた動向の重要な反転を意味します。重要な水路であるホルムズ海峡を事実上封鎖したこの戦争は、世界の石油供給の約20％を遮断し、価格を急騰させました。その結果、英国やドイツのようなエネルギー輸入国の短中期の債券利回りは、インフレ懸念から急上昇していました。水曜日のラリーは、これらの動きを部分的に修正したに過ぎません。
アナリストは、停戦の暫定的な性質とホルムズ海峡再開の複雑な物流を挙げ、ラリーの持続性について慎重な姿勢を崩していません。イランは、通過料を徴収するためにオマーンと協力する計画を示唆しており、これが通常の海運の流れへの完全な復帰を複雑にする可能性があります。ジェフリーズの欧州チーフエコノミスト、モヒット・クマール氏は、「マクロ的な観点から、欧州は輸入エネルギーへの依存度が高いため、米国よりも不利な状況になるだろう」と述べています。
船舶追跡プラットフォームのマリントラフィック（MarineTraffic）は、海峡を通過する船舶の初期の兆候を報告していますが、グローバル・トレード・インテリジェンス企業ケプラー（Kpler）によると、湾内には依然として187隻のタンカーが滞留しています。この滞留の解消には時間がかかる可能性があり、事態の悪化や停戦延長の失敗があれば、エネルギー価格と利上げ期待が再び急騰する恐れがあります。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。
