イーサ（ETH）は、オンチェーン活動の弱体化と広範な経済的不確実性により、3,200ドルの価格水準を突破するのに苦戦しています。イーサリアムは総ロックアップ価値において支配的な地位を維持しているものの、分散型アプリケーションへのユーザーエンゲージメントの低下と競合ブロックチェーンからの競争激化が、短期的な以前の高値への回復の見通しを妨げています。
分散型アプリケーション（DApps）へのユーザーエンゲージメントの広範な低下が、イーサの価格上昇の勢いを制限しています。過去2週間における分散型取引所（DEX）の総取引量はわずか1,504億ドルであり、2025年1月に記録された過去最高値の3,400億ドルから55%の減少となりました。この傾向はイーサリアムネットワークに直接影響を与えており、7日間のDEX取引量は約90億ドルにまで落ち込み、2025年10月のピークである278億ドルから65%の後退です。
オンチェーン活動の減少により、イーサリアムのネットワーク手数料は過去3ヶ月で87%減少し、2,130万ドルから260万ドルになりました。これは、イーサの価格が3,200ドル付近で維持されているにもかかわらず、アプリケーションからのブロック空間に対する根本的な需要が著しく弱まっていることを示唆しており、持続的な価格上昇は困難となっています。
イーサリアムのメインネット活動は減速していますが、そのスケーラビリティ戦略は、活動をレイヤー2ネットワークにオフロードすることで設計通りに機能しています。最近の30日間で、イーサリアムは5,440万件のトランザクションを処理しましたが、そのレイヤー2ネットワークであるBaseは6億件以上のトランザクションを処理しました。このアーキテクチャにより、イーサリアムは機関投資家の選好を示す主要な指標である総ロックアップ価値（TVL）において、主要なブロックチェーンとしての地位を維持することができます。イーサリアムとその関連するレイヤー2は、依然としてすべてのDEX活動の50%のシェアを占めています。
しかし、ロールアップに重点を置くこの戦略は、ソラナのような高スループットの競合他社に機会を生み出しています。ソラナは基盤レイヤーでより低いトランザクションコストを提供します。市場の圧力は、多額のイーサを保有する上場企業において顕著です。132億ドルのイーサを保有するBitmine Immersion (BMNR US)は、現在、基礎となる暗号資産に対して9%の割引で取引されています。より広範なリスク選好とDApp需要の回復がなければ、イーサが4,000ドルレベルに戻る道は閉ざされたままです。
