イーサリアム、史上最高のオープンインタレストが変動リスクを増幅し2,000ドルを下回る

イーサ（イーサリアム）は木曜日に4％下落し1,967ドルとなり、2月以来の安値を記録した。現物ETFの資金流出は12営業日連続に拡大し、先物建玉（オープンインタレスト）は過去最高の1,639万ETHに達した。

「2,000ドル割れは、米国とイランの新たな緊張激化に伴う地政学リスクとボラティリティ上昇によって増幅された」と、Coinbridgeの共同創業者兼CIOであるKelly Ye氏は述べた。

SoSoValueのデータによると、現物イーサリアムETFは水曜日に6,720万ドルの資金流出を記録し、5月の合計流出額は4億100万ドルに達した。12営業日連続の流出は年内最長となる。CoinGlassのデータによれば、先物建玉は1,639万ETHに達し、2025年7月に記録した過去最高を上回った。上昇したレバレッジと価格下落が重なることで、連鎖的なロスカット（強制決済）が発生しやすい状況が生まれている。過去24時間で2億3,720万ドル相当のイーサポジションがロスカットされ、そのうち2億2,510万ドルはロングポジションだった。

Ye氏によれば、次の重要なサポートラインは2026年2月の安値である1,800ドル。この水準を下回れば、2025年4月の関税ショックによる売りの底である1,500ドルへの道が開かれる。上値としては、イーサは2,000ドルを回復し、2,100ドル超で安定することで回復の兆しを示す必要がある。

過去最高のレバレッジと機関投資家の撤退

CoinGlassのデータによると、イーサ建ての建玉は今月初めに1,500万ETHを超え、投機筋が大きな方向性のある値動きに備えてポジションを取っていることを示唆している。価格が高レバレッジ環境に陥ると、強制ロスカットが下落を加速させる可能性がある。Farside Investorsのデータによれば、現物イーサリアムETFは過去10営業日で4億7,000万ドル以上の資金を失っており、4月にイーサが2,400ドルへの上昇に失敗した後の確信の低下を反映している。

オンチェーン活動は価格と乖離

価格の弱さにもかかわらず、イーサリアムの基盤となるネットワーク指標は引き続き堅調だ。スタンダードチャータード銀行のアナリストは、2026年第1四半期にブロックチェーン上で2億件を超えるトランザクションが処理され、四半期ベースで過去最高を記録したと指摘した。DefiLlamaによれば、イーサリアム上のDeFiのロック済み総価値（TVL）は430億～450億ドルで、全世界のDeFi流動性の約53％を占めている。トランザクション量は5月初めに過去最高の2,180万件に達した。

スタンダードチャータード銀行は、イーサはネットワーク活動に比べて大幅に過小評価されていると主張し、ドットコムバブル期のアマゾンとの比較を挙げている。同行は年末目標の4,000ドルと10年後の目標である40,000ドルを維持した。3,600万ETH以上（総供給量の約30％）がステーキング契約にロックされており、取引可能な浮動枚数から相当量が排除されている。

注目すべき重要な水準は1,800ドルである。イーサが2月のこの安値を上回って推移すれば、反発のシナリオは維持される。この水準を下回れば、2025年4月以来続く高値切り上げのパターンが無効となり、1,500ドルに向けたさらなる調整が発生する可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではない。