Ethena（ENA）ガバナンストークンは2026年1月31日、極めて悪いオンチェーン収益性指標に牽引され、史上最安値を更新しました。このトークンの価格はUSDeステーブルコインの採用による恩恵を受けられず、その価値蓄積設計に潜在的な欠陥があることを示唆しています。
Ethena（ENA）トークンは2026年1月31日に史上最安値を記録し、その保有者間の懸念を強めました。オンチェーン分析によると、収益性が深刻に縮小しており、2025年11月中旬以降、利益が出ているENA供給量の割合は10%未満に留まっています。この指標は、トークン保有者の90%以上が現在投資で損失を抱えており、これが大きな売り圧力を生み出していることを示しています。
長期にわたるマイナスリターン期間は、深く根付いた下降トレンドを浮き彫りにしています。過去のデータによると、2025年6月から7月の数週間、そして2024年9月にも、収益性のある供給の割合はさらに低く、1%未満で推移していました。この持続的な収益性不足は、投資家の確信を損ない、トークンの市場価格に重くのしかかります。
投資家にとって重要な懸念は、ENAの市場価値と、それに関連する合成ドルであるUSDeの採用との間に明らかな乖離が見られることです。理論上、USDeステーブルコインの成長は、ENAガバナンストークンへの需要を生み出し、価値を蓄積するように設計されています。しかし、ENAが記録的な低水準にまで下落したことは、この価値捕捉メカニズムに欠陥があるか、意図したとおりに機能していないことを示唆しています。
この乖離は、Ethenaのトークン経済に潜在的な構造的弱点があることを示しています。プロトコルの中心的な製品であるUSDeの成功がENAの価格上昇につながらない場合、投資家はトークンの基本的な有用性や長期的な投資テーゼに疑問を抱く可能性があります。これは、USDeのステーブルコイン市場でのパフォーマンスに関わらず、さらなる信頼の喪失と価格の継続的な下落を引き起こす可能性があります。
