Ethena、CoinbaseでUSDeを活用した高利回りボールトを発表——1億ユーザーへ提供

Ethenaの合成ドルUSDeがCoinbase上の高利回りボールトを支え、DeFi利回りを取引所のユーザーベースに橋渡しする。

Ethenaは6月11日、Coinbase上で自社の合成ドルステーブルコインUSDeを活用した高利回りボールトをローンチした。これにより、Coinbaseユーザーは集中型ゲートウェイを通じてDeFiが生み出すリターンにアクセスできるようになる。

「EthenaとCoinbaseの統合は暗号資産による貯蓄の在り方を変革する可能性がある。より高い利回りを提供する一方で、投資家に新たなリスクももたらす」と同社は述べている。

本ボールトは、スポット暗号資産ポジションとショート永久先物を組み合わせたデルタニュートラルヘッジ戦略によりペッグを維持する合成ドルUSDeを利用する。CircleやTetherが保有する法定通貨準備金に依存するUSDCやUSDTといった従来型のステーブルコインとは異なり、USDeは2つの源泉から利回りを生み出す。すなわち、裏付けとなるイーサリアム担保のステーキングリターンと、方向性エクスポージャーのヘッジに使用される永久先物ポジションからのファンディング支払いである。この構造によりUSDeは法定通貨担保型ステーブルコインで得られる利回りを上回る可能性があるが、同時に追加の複雑性とスマートコントラクトリスクを伴う。

Coinbaseへの上場により、Ethenaは米国最大級の個人・機関投資家向け暗号資産オーディエンスにアクセスできるようになる。この統合はUSDeへの需要を大幅に押し上げ、プロトコルの総ロック価値（TVL）を増加させる可能性がある。TVLはこれまで、市場環境や他のDeFi機会と比較した利回りの魅力度に応じて変動してきた。Coinbaseユーザーにとって、本ボールトはウォレット管理、資産のブリッジ、プロトコルへの直接操作を必要とせずにDeFi利回りにアクセスできる使い慣れたインターフェースを提供する。

今回のローンチは、集中型取引所プラットフォームとDeFi利回り商品の融合が進んでいることを示すものであり、伝統的金融のユーザーが暗号資産ネイティブ商品を通じてより高いリターンを求めるにつれて、このトレンドは加速する可能性がある。同時に、ボールトの利回りがEthenaのヘッジメカニズムの継続的な適切な機能とUSDeのペッグ安定性に依存していることから、新たなリスクも導入される。ヘッジ戦略の混乱、急激な相場変動によるファンディングレートの異常値、あるいはスマートコントラクトの悪用などが、ボールトのパフォーマンスやユーザーの預入資産に影響を及ぼす可能性がある。

この動きは、Coinbaseがスポット取引を超えて商品スイートを拡大している中で行われた。同日、取引所はAIシステムが暗号資産の取引やポートフォリオ管理を行うためのツール「Coinbase for Agents」、およびSEC・CFTC登録のアプリ内金融アドバイザーでAIによる推奨を提供する「Coinbase Advisor」もローンチしている。これらのローンチは、Coinbaseが単なる取引所ではなく総合的な金融サービスプラットフォームとなる戦略を反映しており、伝統的ブローカレッジや他の暗号資産取引所と競合するものである。

Ethenaにとって、Coinbaseへの上場は主要な流通チャネルを意味し、USDeのリーチを大幅に拡大する可能性がある。本ボールトにより、ユーザーはCoinbaseプラットフォームから離れることなくUSDe保有分でリターンを得ることができ、ウォレットやdAppを通じてDeFiプロトコルと直接やり取りすることに不慣れな個人投資家の障壁を低減する。このアクセスの容易さは、自己管理型ソリューションへの関与に躊躇してきた層への採用を促進する可能性がある。

より広範なDeFiセクターでは、成長戦略として集中型プラットフォームとの統合が推進されている。ユーザーがすでに資産を保有している場所でサービスを提供することで、Ethenaのようなプロトコルは既存のDeFiネイティブ層を超えて、より大規模な取引所顧客層への拡大が可能となる。この統合は、規制された取引所ゲートウェイを通じてDeFi利回り商品を主流層に届ける実行可能な経路を示すものであり、より広範な合成ドルセクターに好影響を与える可能性がある。イーサリアムやSolana上に構築されたプロジェクトを含む合成ドル分野の競合他社も、セクターの成熟に伴い市場シェアを獲得するため、同様の流通パートナーシップを追求する可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。