イーサリアムの価格は大幅な暴落後、2,100ドル台を回復しましたが、この反発は弱気なデリバティブデータと根本的なネットワーク課題によって損なわれています。オンチェーン活動の鈍化により、ETHの供給はインフレ状態に陥り、共同創設者ヴィタリック・ブテリンは現在のレイヤー2スケーリング戦略に公然と疑問を呈しました。
イーサは、9日間で43%という深刻な暴落により1,750ドルの安値を記録した後、2,100ドル台を回復しました。その後の22%の緩和的な反発は買い手の関心を示唆していますが、デリバティブ市場はプロのトレーダーが持続可能な回復に確信を持っていないことを示しています。
ETHの月間先物は、スポット価格に対して年率3%のプレミアムで取引されており、これは中立的な閾値である5%を大きく下回っています。価格が1,800ドルに近づいても改善が見られなかったこの持続的な楽観主義の欠如は、リスク選好度が大幅に増加しない限り、弱気筋が支配を維持する可能性が高いことを示唆しています。また、この資産は2026年に広範な暗号通貨市場を9%下回るパフォーマンスとなりました。
投資家の失望の主な原因は、イーサのデフレ的な物語の失敗にあります。ベースレイヤーのデータ処理需要の減少は、ネットワークのバーンメカニズムを弱体化させ、過去30日間で年間供給成長率を0.8%に押し上げました。これは、1年前に記録されたほぼゼロのインフレ率からの顕著な増加です。
活動が鈍化しているにもかかわらず、イーサリアムは主要な指標において支配的なブロックチェーンであり続けています。そのベースレイヤーは、業界の総ロックアップ価値（TVL）の58%を占め、ArbitrumやOptimismのようなレイヤー2ソリューションを含めると、この数字は65%を超えます。比較のために、イーサリアム上の最大アプリケーションは230億ドル以上のTVLを保持しているのに対し、ライバルであるSolana上のトップアプリケーションはわずか20億ドルです。
不確実性をさらに高めているのは、イーサリアムの共同創設者ヴィタリック・ブテリンが最近、ネットワークのレイヤー2スケーリングへの転換が予想よりも困難であったことを認めたことです。彼は、ネットワークはベースレイヤーのスケーラビリティの改善を優先すべきだと主張し、イーサリアムが意図するセキュリティ基準を満たさないマルチシグ制御のブリッジに依存する現在のソリューションを批判しました。
過去30日間で、イーサリアムのベースレイヤーは1,900万ドルの手数料を生成し、そのレイヤー2エコシステムはさらに1,460万ドルを貢献しました。しかし、ブテリンの批判は、潜在的な戦略的再評価が進行中であることを示唆しています。米国の雇用市場に関連する広範なリスク回避、弱いデリバティブ心理、およびオンチェーンの減速と相まって、イーサが説得力のある上昇を開始する前に安定するまでには、より多くの時間が必要となる可能性があることを示唆しています。
