33%上昇のエネルギー株、上昇基調が続く見通し

世界の原油供給における重要動脈を封鎖しかねない中東の緊張状態を受け、投資家は何年も敬遠してきたセクターの再評価を余儀なくされています。S&P 500のエネルギー構成銘柄は年初来ですでに33%上昇していますが、原油高が長期化すれば、バリュエーションが急騰しているにもかかわらず、エネルギー株はインフレに対する不可欠なポートフォリオ・ヘッジ手段となる可能性があります。

「エネルギーの注目度が高まるほど、アンダーウェイトのポジションを取るリスクは大きくなる」と、ピカリング・エネルギー・パートナーズ（Pickering Energy Partners）の最高投資責任者ダン・ピカリング氏は述べています。ステート・ストリート・インベストメント・マネジメント（State Street Investment Management）のデータによると、投資家は長年このセクターへの露出が不足しており、2021年以降、エネルギーセクターETFからは流入を上回る資金が流出しています。

急激なラリーにより、S&P 500エネルギーセクターの予想株価収益率（PER）は約17.5倍まで上昇しました。これは2025年末時点の15.8倍や、過去5年平均の約13倍を大きく上回るプレミアム水準です。対照的に、かつて好調だったテックセクターは今年7%以上下落しています。直近のアウトパフォームを経てもなお、エネルギーセクターのS&P 500における時価総額比率は4%未満にとどまっており、1970年代のインフレショック時の25%とは程遠い状況です。

問題の核心は、世界の原油供給の要であるホルムズ海峡が持続的に封鎖される可能性です。「もし米国が急に撤退し、イランがこの海域を支配することになれば、地域での戦闘再開はほぼ避けられない」とラピダン・エネルギー・グループ（Rapidan Energy Group）のボブ・マクナリー会長は述べ、この状況を「持続不可能な均衡」と呼んでいます。コモディティ・コンテクスト（Commodity Context）の石油市場研究者ロリー・ジョンストン氏によれば、この混乱は世界が構造的な原油高環境に直面することを意味し、世界の在庫は「5億バレル、あるいはそれ以上」減少する可能性があるといいます。

長年、投資家はシェールブーム時の収益性の低さ、利益よりも成長を優先する姿勢、そして気候変動への懸念からエネルギー株を避けてきました。しかし、放漫な支出の時代は終わり、統合の波によって、より規模が大きく規律ある生産者グループへと集約されました。さらに、優良なシェール鉱区はすでに掘り尽くされており、かつてのように増産を迅速に行う能力は限定的となっています。

歴史的に見て、エネルギーセクターは物価上昇に対する最も効果的な盾となってきました。ハートフォード・ファンズ（Hartford Funds）による1973年から2025年までの分析によると、インフレが高水準で上昇している期間中、石油・ガス企業は74%の確率でインフレ率を上回り、年平均で約12.9%の実質リターンをもたらしました。T.ロウ・プライス（T. Rowe Price）の資本市場ストラテジスト、ティム・マレー氏は、「インフレショックのない長い期間に慣れきっていた」投資家が新たなリスクに気づき始めており、エネルギーへのローテーションを支持する根拠はより強固になっていると指摘しています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。