イラン戦争で原油が110ドル突破、エネルギー株は35%急騰

イランでの戦争により、原油価格は1年以上ぶりの高値水準に押し上げられました。これにより、地政学的リスクプレミアムを織り込んで取引されている世界のエネルギーセクターに対し、広範な再評価が迫られています。

激化するイラン紛争は世界のエネルギー市場を混乱させ、ブレント原油価格を約70ドルから50%以上急騰させ、110ドルを突破させました。2月28日の米・イスラエルによる攻撃に続くこの戦争は、エネルギー株に大きなボラティリティをもたらしました。エクソンモービル（Exxon Mobil Corp.）などの大手企業は、地政学的なニュースを受けて反落する前に、年初来で最大35%の上昇を記録しました。

フォーブスのワシントンD.C.拠点のエネルギー・安全保障担当コントリビューター、アリエル・コーエン氏は最近の分析で、「イランにおける軍事的高揚が長引けば、世界のエネルギー市場に持続的なボラティリティをもたらすだろう」と述べています。「主要なエネルギー輸入国の政策立案者は、政治的に不安定な地域からの脱却を図り、信頼できるエネルギー源への多角化を加速させるだろう」としています。

価格ショックの主な要因は、世界の石油消費量の約20%（日量約2000万バレル）を担う重要なチョークポイントであるホルムズ海峡の実質的な封鎖です。供給混乱を受けて、ブレント原油先物は100ドルを大幅に上回りました。石油輸出国機構（OPEC）と非加盟産油国で構成する「OPECプラス」は、日量20万6000バレルという緩やかな増産に合意しましたが、紛争終結の可能性が報じられた後に100ドル前後まで押し戻されたものの、価格は高止まりしています。

この危機は、世界のエネルギー情勢とそのインフレへの影響について、根本的な見直しを強いています。紛争がどのように解決するかによって、原油価格が戦前の水準に戻るのか、それとも構造的に高い水準にとどまるのかが決まり、明確な勝ち組と負け組が分かれることになります。ホルムズ海峡の封鎖が長引けば世界経済に重い負担を強いることになりますが、決定的な再開が実現すれば、2026年の第3四半期または第4四半期までに価格が安定する可能性があります。

バリュエーションに織り込まれた「戦争のシナリオ」

市場の反応は、エネルギー大手のパフォーマンスに明確に表れています。エクソンモービル（XOM）の株価は過去52週間で55%以上上昇し、162ドル付近で取引されています。これにより、バリュエーションは実績PER（株価収益率）で23倍に達し、セクターの中央値を上回るプレミアムがついています。

最近の株価のボラティリティは、戦争のニュースに対する敏感さを浮き彫りにしています。第1四半期を通じて上昇した後、紛争終結の兆しを示す楽観的な報道を受けて、4月1日にXOMは5%下落しました。これは1年以上で最悪の1日の下落率です。これは、株価にかなりの地政学的リスクプレミアムが現在織り込まれていることを示唆しており、アナリストもこの事実を認めています。バーンスタインのボブ・ブラケット氏は最近、同社の目標株価を195ドルに引き上げ、現在の水準から約20%の潜在的な上昇余地があるとして「アウトパフォーム」の評価を維持しました。しかし、アナリストのコンセンサス目標株価は、より慎重な155.93ドルにとどまっています。

不透明感の中で進む増産

地政学的なヘッドラインの裏側で、エクソンの操業実績は強固な土台を提供しています。同社の第4四半期の純生産量は、パーミアン盆地での四半期新記録となる日量180万バレルに支えられ、前四半期の470万バレルから日量500万バレル（石油換算）に増加しました。

ガイアナでの成長も重要な要因であり、イエローテイル（Yellowtail）プロジェクトが予定より早く稼働したことで、同国の総生産量は日量約87.5万バレルに引き上げられました。この生産能力の強さにより、エクソンはマージン圧縮によって純利益の伸びが14%縮小したものの、第4四半期の売上高は823.1億ドル、純利益は65億ドルを達成しました。5月1日に予定されている第1四半期決算発表について、アナリストは前年同期比2%増の1株当たり1.80ドルの利益を予想しています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。