Endurance、エネルギー・セカンダリー・ファンドに3億5,000万ドルを目標

(P1) 新設されたEndurance Investment Partnersは、北米エネルギーセクター内のセカンダリー市場機会に投資するため、初号ファンドで3億5,000万ドルの調達を目指しています。これは、期限が近づいたプライベート・エクイティ・ファンドにおける流動性ニーズの高まりを背景としています。ダラスを拠点とする同社は、米国最大の天然ガス生産者であるEQT Corpの創設者のファミリーオフィス、ライス・インベストメント・グループ（Rice Investment Group）の支援を受けています。

(P2) 「同じ戦略の中でこれら2種類の投資が見られるのは極めて自然なことです」と、法律事務所ベイカー・ボッツ（Baker Botts）のパートナーでエネルギー・プライベート・エクイティ部門の共同責任者であるクレイ・ブレット氏は、コンティニュエーション・ファンドへの出資とマイノリティ出資について述べています。ブレット氏によれば、どちらのタイプの取引も投資家に対象事業への持分を与えるものですが、コンティニュエーション・ファンドの出資者は直接ではなく、そのビークルを通じて参加することになるといいます。

(P3) Enduranceは既に新ファンド「EIP Fund I」から資金を投入しており、Enercoast Midstreamのコンティニュエーション・ファンドに最大8,000万ドルをコミットしたほか、南テキサスのイーグル・フォード・シェール地域の石油・ガス生産会社であるGulfTex Energyの10億ドルの資本再編を主導しました。同社は1案件あたり5,000万ドルから1億5,000万ドルの投資を計画しています。

(P4) バイアウト企業による資産売却の低迷がセカンダリー市場を活性化させる中、エネルギー・セカンダリーへの進出が加速しています。Enduranceが引用したEvercoreのデータによると、全セカンダリー・ファンドの待機資金（ドライパウダー）が2,160億ドルであるのに対し、エネルギー・インフラ関連のセカンダリー向けはわずか70億ドルにとどまっており、同社は大きな市場機会があると見て、投資資金を2倍以上に増やすことを目指しています。

同ファンドの戦略は、投資家が出口を求めている古いプライベート・エクイティ・ファンドが保有する、成熟したエネルギー企業の持分取得に焦点を当てています。Enduranceは、北米の石油・ガス、エネルギー・インフラ、電力セクター全体で、コンティニュエーション・ファンド、マイノリティ出資、およびマネジメント・バイアウト（MBO）をターゲットにします。

ライス・インベストメント・グループとの提携により、Enduranceは大きな運営・技術的専門知識を得ることができます。トビー、ダニエル、デレクのライス兄弟を含むライス家は、Rice Energyを設立してから7年後の2019年、委任状争奪戦を経てEQT Corpの経営権を握りました。ファミリーオフィスはEnduranceの日常業務には関与しませんが、Enduranceはライス・チームの技術的・事務的リソースを活用して案件の発掘やポートフォリオ企業の拡大を行う見込みです。

エネルギー分野のプライベート・エクイティ・セカンダリー市場は、依然として比較的ニッチな領域であり、専門の会社はほとんどありません。これにより、Enduranceや、最近4億3,000万ドルで最初のファンドをクローズしたオースティン拠点のMelange Capital Partnersのような新規参入者がギャップを埋める機会が生まれています。

米国の石油・ガス生産会社の資本規律の強化と業績向上により、このセクターは一般的な投資家にとっても魅力的になっています。成熟企業のセカンダリー取引は、若い企業をターゲットにすることが多い新規バイアウト・ファンドへの投資と比較して、商品価格の変動に対する保護が厚く、エネルギーセクターへのエクスポージャーを得るためのリスクの低い方法と見なされることが多いです。

「セカンダリー市場における情報の優位性は実際には非常に大きく、それがエネルギー投資全体の一角として成長している理由と言えるでしょう」とブレット氏は付け加えました。

EnduranceのEIP Fund Iは10年間の運用期間を持ち、資金を2倍以上にすることを目指して投資家に提案されています。同社は昨年、以前NGP Energy Capital ManagementとTailwater Capitalで共に働いていたパートナーのジョン・スプラドリング氏とトレイ・ハッチャー氏によって設立されました。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。