ECBのシュナーベル氏、ステーブルコインは3つの金融安定性リスクをもたらすと警告

欧州中央銀行（ECB）執行委員のイザベル・シュナーベル氏は、ステーブルコインがマネーマーケット・ファンド型のリスク——取り付け騒ぎ、投げ売り、銀行の脱媒介化——をトークン化金融に持ち込む可能性があると警告し、デジタルユーロの必要性を強く主張した。

「民間の通貨革新は大きな利益をもたらす可能性があるが、新たな技術環境に旧来の金融市場の脆弱性を持ち込むリスクもある」とシュナーベル氏は月曜日、ソウルで開催された2026年韓国銀行国際会議「中央銀行と通貨の未来」で述べた。

ECB高官はステーブルコインをマネーマーケット・ファンドと比較し、両者とも銀行の脱媒介化、取り付け騒ぎ、金融政策の伝達メカニズムに関するリスクを生み出す可能性があると指摘した。また、約2300億ドルのステーブルコイン市場の実質的に全てを占めるドル連動型ステーブルコインが、米ドルの世界的な支配力を強化する可能性があると警告した。国際通貨基金（IMF）のデータによれば、ドルの外貨準備に占めるシェアは2000年時点の70％から57％未満に低下している。

「中央銀行はこれらの動向を受動的に傍観することはできない」とシュナーベル氏は述べた。同氏は、ユーロシステムの対応は、ユーロ建てステーブルコインを推進するのではなく、リテール向けデジタルユーロとトークン化されたホールセール中央銀行決済を通じてパブリックマネーを近代化することに焦点を当てるべきだと主張した。

ドル支配力のリスク

「流通するステーブルコインの実質的に全てがドル建てであり、他の通貨の役割は無視できるほど小さい」とシュナーベル氏は述べた。ドル建てトークンの利用拡大は、より強固な経済ファンダメンタルズではなく、ネットワーク効果と先発優位性を通じてグリーンバックの国際的な役割を強固にする可能性があると同氏は付け加えた。

金融政策の信認が弱い国々にとって、この力学は悪循環に陥る可能性がある。すなわち、住民がドル建てステーブルコインに逃走し、地元中央銀行の政策変更を実体経済に伝達する能力をさらに弱体化させるのである。信認の強い地域でさえ、持続的なドル建てステーブルコインの支配は、長期的にトークン化金融および国際通貨システムにおけるユーロの役割を制限する可能性があるとシュナーベル氏は述べた。

デジタルユーロが答え

ECBは既に対応策を打ち出している。3月、中央銀行は欧州のトークン化金融市場に向けた「Appia」ロードマップを発表した。重要な構成要素である「Pontes」DLT決済ブリッジは、2026年第3四半期に分散型台帳技術をユーロシステムのTARGETサービスに接続する予定である。

この姿勢は、業界関係者の一部とECBの間で見解の相違を生んでいる。暗号資産取引所のCoinbaseは月曜日のブログ投稿で、MiCAが準備金、報酬、複数発行に関するステーブルコイン規則を再調整し、ユーロ建てトークンの競争力を高めるよう求めた。ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は5月8日、ステーブルコインはユーロの国際的役割を強化するための最善の道ではないと述べている。

欧州委員会はMiCAを見直しており、EUの暗号資産ルールを更新すべきかどうかを検討するため、8月31日までパブリックコンサルテーションを実施中である。ECBは5月23日、EU財務相理事会に対し、ステーブルコイン規制の緩和が銀行融資を弱体化させ、金融政策を複雑化させる可能性があると警告した。

「適切な対応は、革新に抵抗することではなく、安定性、通貨管理、通貨への信頼を維持する枠組みの中で革新が発展するよう確保することである」とシュナーベル氏は述べた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。