ECB、イラン戦争によるインフレリスクで金利を2.25%に引き上げ

欧州中央銀行（ECB）は約3年ぶりに利上げを実施し、0.25ポイントの利上げでインフレを抑制できると判断した。イラン戦争によるエネルギーコストの高騰がユーロ圏経済にさらに深く浸透する前の先手の打ち手だ。

ECBは6月11日、政策金利を2%から2.25%に引き上げた。2023年半ば以来の利上げで、イラン紛争によりホルムズ海峡通過が混乱し、原油価格が26%急騰したことによる賃金・価格のスパイラルを先制する狙いがある。

「エネルギー価格上昇の規模と持続性を監視する」と、ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁はフランクフルトでの記者会見で述べた。「イラン戦争の間接的なコストが顕在化しつつあり、資産価格の急激な下落は金融安定にリスクをもたらす」。

この決定は、ユーロ圏のインフレ率が5月に3.2%となり、ECBの目標である2%を1ポイント以上上回る中で行われた。ブレント原油は1バレル約92ドルで取引されており、戦争勃発前の約73ドルから上昇している。ラガルド総裁は、中立的なシナリオの予測を発表する意向を示し、パンデミック後の価格高騰で打撃を受けた消費者がさらなるコスト上昇を吸収することに消極的であると指摘した。「エネルギーと投入コストの上昇が最終消費に転嫁される度合いは限定的だろう。消費者がそれを受け入れる能力と意欲を欠いているためだ」とINGのグローバルマクロ責任者、カルステン・ブジェスキ氏はリポートで述べた。

今回の利上げにより、ECBは米連邦準備制度理事会（FRB）、日本銀行、イングランド銀行（BOE）よりも先んじた形となる。これらの中央銀行は来週に会合を開く。FRBは政策金利を据え置く一方で、次なる動きが利下げになる可能性を示唆する文言を削除し、年内の利上げの可能性に道を開くと予想されている。ECBにとっての課題は、今回の利上げが1回限り（INGなどのアナリストは1〜2回の利上げを予想）で終わるのか、あるいはすでに緊張の兆しを見せる経済を圧迫しかねない引き締めサイクルの始まりなのかだ。

ラガルド総裁は、製造業はこれまでのところ持ちこたえていると述べた。その理由の一部は、企業がサプライチェーンの混乱に対応するために在庫を積み増したことと、防衛支出の増加にある。労働市場は依然として底堅く、4月の失業率は6.3%と歴史的低水準に近いが、特にサービス部門では減速を示す調査結果が出ている。「労働需要はさらに冷え込んでおり、企業と家計は労働市場の弱体化を予想している」とラガルド総裁は述べた。第1四半期には新規雇用が増加したが、2025年第4四半期よりもペースは鈍化した。

ECBがこの水準から最後に利上げしたのは2023年半ばで、当時はパンデミック後のインフレ急上昇に対抗するため、借入コストを過去最高水準まで引き上げた。そのサイクルは10回連続の利上げで終了し、ECBは今回の利上げまでの丸1年間、2%で金利を維持した。ブルームバーグがまとめたデータによると、 overnight index swapは現在、年度末までにさらに0.25ポイントの利上げが行われる確率を約40%と織り込んでいる。

欧州全域で金利格差が拡大

今回の利上げは欧州の金融市場に波紋を広げている。金利期待に最も敏感なドイツの2年国債利回りは、決定後に6ベーシスポイント上昇して2.34%となり、ユーロは対ドルで0.3%上昇して1ユーロ＝1.0850ドルとなった。ストックス欧州600指数は0.5%下落した。投資家は金融引き締め政策と、サービス業PMIがすでに50の拡大ラインを下回っている経済との兼ね合いを考慮している。金利上昇はまた、多額の債務を抱えるユーロ圏政府の負担を増大させる。イタリアの10年国債（BTP）利回りは8ベーシスポイント上昇して3.72%となり、ドイツ連邦債（ブント）とのスプレッドは138ベーシスポイントに拡大した。

ラガルド総裁はまた、デジタルユーロ法案の早期成立を求め、域内の決済インフラにとって「不可欠」だと述べた。これらの発言は、ECBがインフレ抑制という使命と、中東紛争の影響ですでに苦しむ経済における金利上昇が景気減速を深刻化させるリスクとのバランスを取る中で行われた。6月11日に発表された米国の生産者物価は5月に予想以上の上昇を示し、エネルギーコストの高騰により年間ベースで3年半ぶりの大幅な伸びとなった。これは、来週独自の金利決定を準備するFRBにとっても同様の課題である。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。