eBay、GameStopの560億ドルの買収提案を拒否　ガバナンスと負債リスクを理由に

eBay Inc.は火曜日、GameStop Corp.からの560億ドルの非公式な買収提案を拒否した。この動きは、提案の財務的根拠に疑問を投げかけ、ビデオゲーム小売業者である同社のリーダーシップとガバナンスに対する懸念を浮き彫りにした。

eBayのポール・S・プレスラー会長は、GameStopのライアン・コーエンCEOへの書簡の中で、資金調達に関する不確実性と統合後の法人の運営リスクを挙げ、「貴殿の提案は信頼できるものでも魅力的でもないとの結論に達した」と述べた。

発表後、eBay（EBAY）の株価は最近の上昇を受けて堅調を維持したが、投資家の懐疑的な見方を示すものとして、提示された買収価格を大幅に下回る水準で取引された。買収対象の4分の1近い時価総額しかないGameStop（GME）による買収案に対し、アナリストからは疑問の声が上がり、バーンスタインSocGenはこの取引を「財務的に非現実的」と評した。

取締役会の迅速な拒否により、焦点は再び前年比19％の収益成長を達成しているeBay独自の再建戦略へと戻った。しかし、ウェドブッシュ・セキュリティーズのアナリストによれば、電子商取引の巨人が買収対象として浮上したことで、GameStopの提案は、図らずも他のより信頼できる買い手を引き寄せる可能性があるという。

魅力のない提案

拒否通知の中で、eBayの取締役会は、同社の強力な単独見通し、提案の不確実な資金調達構造、合併がもたらす重大なレバレッジと運営リスクなど、決定に至った6つの主要因を詳述した。取締役会はまた、「GameStopのガバナンスと役員報酬体系」に対する懸念を明示的に指摘した。これは、最近SNS上でeBayを嘲笑したり、同プラットフォーム上の個人アカウントが凍結されたりしたライアン・コーエンCEOの不安定な公的行動を指しているものと思われる。

提案された取引の財務的ハードルは高かった。ウォール街では、GameStopのような企業が自社の4倍近い規模の企業を買収する仕組みについて、概ね懐疑的な見方が広がっている。「ビッグ・ショート」で知られる著名投資家のスティーブ・アイズマン氏も、この取引に関してマイケル・バーリ氏に賛同し、「問題は負債だ」と述べた。

eBayの新たな焦点

今回の非公式な買収提案は、ジェイミー・イアノーネCEOの下でeBayの再建努力が勢いを増している中で行われた。同社は、コレクターズアイテム、ファッション、エレクトロニクスといった高価値かつC2C（個人間取引）のカテゴリーに注力しており、これらは現在、総流通取引額（GMV）の70%を占め、二桁成長を実現している。

この戦略は好調な第1四半期決算に寄与し、収益は前年同期比19%増の31億ドル、GMVは18%増の222億ドルとなった。この業績により、株価は過去1年間で55%急騰し、GameStopの提案が明らかになった後、52週高値の111.38ドルを記録した。スティフェルやバーンスタインのアナリストは「ホールド」または同等の格付けを維持しているが、再び注目されたM&Aの動きが、さらなる価値を引き出す触媒となる可能性がある。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。