ダウ平均、初の5万2000台突破——ビットコインはFRB懸念で急落、株式と暗号資産で明暗

ウォール街の記録的な上昇とビットコインの下落は、連邦準備制度理事会（FRB）のタカ派転換が市場をどう変革するかについて、投資家の対照的な賭けを反映している。

ダウ工業株30種平均は週明け月曜日に終値で初の5万2000台を突破して最高値を更新。一方ビットコインは、ケビン・ワーシュFRB議長の下での一段のタカ派姿勢をトレーダーが織り込み始めたことで急落した。

「50ベーシスポイントの利下げを見込んでいた市場が、50ベーシスポイントの利上げを織り込むように変化した。これは金利見通しの完全な再評価だ」とCMEグループのチーフエコノミスト、エリック・ノーランド氏は指摘する。「コアインフレの上昇は投機的な資産にとって弱気材料だ」。

ダウ平均の終値ベースでの5万2000台突破は、株式にとって力強い上半期を締めくくるものとなった。株式先物は火曜日の取引時間外で小幅上昇し、市場参加者は期末を控えてポジション調整を進めている。ビットコインの下落はこれとは対照的で、金融引き締めがリスク資産の流動性を低下させるとの見方から最大の暗号資産は値を下げた。CMEグループの調査によれば、コアPCEインフレ率はここ数カ月で2.8%から3.3%に上昇。フェデラル・ファンド金利先物は現在、利下げではなく今後2年間の利上げを織り込んでいる。

この株式と暗号資産の明暗は、下半期に向けたポートフォリオ配分に重要な示唆を与える。もし株式が上昇を続ければ、持続的な経済成長がコアインフレをFRBの目標である2%以上に維持し、タカ派姿勢を長期化させる可能性がある。しかし、株式が急落すればFRBは方針転換を余儀なくされ、ビットコインやその他投機的資産への需要が再燃する可能性もある。

FRBのタカ派転換が市場を変革

株式と暗号資産の乖離は、1月下旬のケビン・ワーシュ氏のFRB議長指名以降、拡大している。ワーシュ氏は2011年に量的緩和への反対を理由にFOMC（連邦公開市場委員会）を辞任した経緯を持つ。同氏が議長を務めた初のFOMC会合は6月中旬に開催され、FRBは正式に緩和バイアスを解除した。金利期待の変化は劇的であり、フェデラル・ファンド金利先物は2年間で50ベーシスポイントの利下げを見込んでいた状態から、50ベーシスポイントの利上げへと急転換した。

この再評価は米国だけの現象ではない。CMEグループのデータによれば、日本銀行、欧州中央銀行、オーストラリア準備銀行、ノルウェー中央銀行は2026年にすべて利上げを実施している。中国を除くほとんどの先進国でコアインフレは目標を上回っており、世界規模での同期した引き締めサイクルが投機的資産を圧迫している。日本国債の利回りは急上昇しており、フランス、ドイツ、英国、オーストラリア、カナダの国債利回りも、特に長期ゾーンで大きく上昇している。

ビットコイン、金利見通しに脆弱

ビットコインの下落は、その流動性環境に対する感応度の高さを反映している。ビットコインは2025年を通じて、さらに2026年初頭にかけて、インフレや中央銀行の独立性への懸念に対するヘッジとして投資家に買われ上昇してきた。しかし、タカ派転換によってそのストーリーは覆された。同じくインフレに敏感な資産である金も1月下旬の高値から急落しており、この売りは暗号資産を超えて、より広範な投機的ポジションに及んでいることを示唆している。

米国債の発行が短期物にシフトしたことで、長期金利は一時的に抑制されている。しかし、失業率4.3%にもかかわらずGDP比5～6%に達する構造的な財政赤字は、国債およびリスク資産の両方にとって長期的なリスクとして燻っている。CMEグループの調査によれば、米国および世界各国での巨額の財政赤字の持続は、最終的にソブリン債利回りを大幅に押し上げる可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。