- DoubleDown Interactive (DDI) の上位10位以内の株主が、支配株主であるDoubleU Gamesによる買収提案に正式に反対しました。
- 同株主によると、1ADSあたり11.25ドルという提案価格は、2021年の取引と比較して、示唆される企業価値が95%減少しているとのことです。
- 株主であるFour Tree Island Advisoryは、EBITDAの22%増加と複数の買収成功を、DDIの健全性向上の証拠として挙げています。
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DoubleDownの株主、1ADSあたり11.25ドルの買収提案を猛烈に批判
(P1) DoubleDown Interactive Co., Ltd. (DDI) の上位10位以内の株主であるFour Tree Island Advisory LLCは、同社の特別委員会に対し、支配株主であるDoubleU Games Co., Ltd.による1ADSあたり11.25ドルの買収提案を拒否するよう促しました。
(P2) 「提案された取引はDDIを著しく過小評価しており、当社の現在の営業成績と将来の収益力の両方を反映していないと信じている」と、Four Tree Island Advisoryは2026年5月4日に公開された書簡の中で述べています。
(P3) 同アドバイザリー会社は、今回の提案がDDIの営業事業に対して「無視できるほどの価値」しか割り当てておらず、示唆される企業価値をわずか3,600万ドルと見積もっています。これは、DoubleU Gamesが1ADSあたり18ドルで株式を取得し、6億9,500万ドルの企業価値と6.0倍のEBITDA倍率を示唆していた2021年10月とは対照的です。現在の提案は、示唆される企業価値が95%減少したことを意味し、EBITDA倍率はわずか0.25倍にとどまります。
(P4) Four Tree Islandは、DDIのEBITDAが2021年以来22%以上増加して1億4,240万ドルに達したこと、およびSuprNationとWHOW Gamesの買収を通じて会社が拡大したことを強調しています。同社は独立した鑑定を求めており、他の少数株主にも懸念の声を上げるよう促しています。
評価額の乖離
Four Tree Island Advisoryは、提案が示唆する0.25倍というEV/EBITDA倍率を、唯一の関連する米国上場競合他社として特定したPlaytika Holding Corp.の倍率と比較しました。Playtikaは現在、約4.6倍のEV/EBITDAで取引されています。
また、同社はDDIのより高い評価を支持する独立した調査結果も指摘しており、Texas Capital Securitiesによる23ドル、Wedbushによる21ドル、Roth Capitalによる16ドルの目標株価を引用しました。アドバイザリー会社は、DoubleU Gamesによる現在の提案は、DDIの戦略的価値を反映することに「無残にも失敗している」と主張しています。
独立した鑑定の要求
Four Tree Islandは、利害関係のない財務および法務アドバイザーの支援を受けて、事業の独立した鑑定を行うよう特別委員会に求めました。同社は、少数株主の承認のために提出されるいかなる提案も、会社の固有価値を完全かつ公正に反映しなければならないと述べています。
株主の行動主義は、買収に大きな不確実性をもたらしています。現在の提案が拒否されれば、DoubleU Gamesは入札額の引き上げを余儀なくされる可能性があり、DDIの株価に上昇余地が生じる可能性があります。逆に、交渉が決裂すれば株価が下落する恐れもあります。投資家は、公的な圧力に対する特別委員会の反応を注視することになるでしょう。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。
