ドル高、ホルムズ海峡の地政学的緊張で原油72ドル超 – 需給要因が上値を抑制

原油が1バレル72ドル超に急騰し、ドルも急伸——ホルムズ海峡の緊張激化が世界の通貨マップを塗り替えている。

火曜日、ドルは主要通貨の大半に対して上昇。ブレント原油は0.39%高の1バレル72.29ドルとなり、トランプ大統領がイランに対して「仕事を終わらせる」と威脅したことを受け、トレーダーは供給途絶リスクを価格に織り込み始めた。ドル高は幅広い通貨に及び、ドル指数は0.35%上昇の105.20となった。

「ドル買いの動きは典型的な質への逃避反応を示しているが、本日の原油と為替の相関が異常に強いのは、ホルムズ海峡がその波及経路だからだ」と、地政学リスク分析会社エッジンのエレナ・フィッシャー氏は指摘する。

ユーロ/ドルは0.3%下落の1.0820、英ポンド/ドルは0.25%安の1.2915。カナダドル/米ドルは1.3650とまちまちの動きで、カナダの産油国としての特性がドル高一服を相殺した。COMEX金は0.37%安の1オンス4,152ドルと、先週の2%高を一部削る展開。ドル高が金塊に重しとなった。COMEX銀は0.89%安の1オンス61.775ドル。

ホルムズ海峡は世界の石油取引の約21%を扱っており、何らかの持続的な混乱が起きればオプション市場の価格設定によればブレントは80ドルに迫る可能性がある。このシナリオは、石油輸入国では経常収支赤字を拡大させる一方、産油国には恩恵をもたらし、新興国市場と先進国市場を横断する通貨間の相関関係を塗り替えることになる。

供給回復が上値を抑制

地政学プレミアムが乗る一方で、火曜日の原油上昇は限定的だった。供給サイドの進展がリスクを相殺したためだ。アラブ首長国連邦（UAE）は5月にOPECの生産割り当て枠を離脱した後、6月の生産量を日量380万バレル超に引き上げた。これは2020年4月以来の高水準であり、紛争前の水準を上回る。さらにOPEC+は日曜日、6月と7月の増産に続き、8月から日量18万8,000バレルの追加増産に合意した。

サウジアラビアは、アジア向けの主力商品であるアラブ・ライト原油の8月の公式販売価格をオマーン/ドバイ平均に対し1バレルあたり1.50ドル引き下げた。これは前月比1.10ドルの値下げで、サウジアラムコの価格設定声明によれば20年以上で最大の月間値下げ幅となる。

「供給回復に向けた動きが当面のリスクプレミアムを和らげているが、市場は米イラン関係の不安定な性質を踏まえ、現状の休戦の安定性に過度な信頼を置くのをためらっている」と、KCMトレードのチーフマーケットアナリスト、ティム・ウォーターラー氏は述べた。

クロスアセットへの波及効果

ドル高は、石油輸入コストに最も敏感な通貨に圧力をかけている。インドルピーは対ドルで15パイサ上昇の95.28。外国為替トレーダーによれば、中東リスクプレミアムの低下とホルムズ海峡の交通量増加による原油価格の抑制が背景にある。インドのベンチマーク株価指数SENSEXは0.45%高の78,641.11で取引を終え、外国人投資家がネット買い越しに転じ（月曜日に243億ルピーの株式を購入）、連続上昇は5営業日に延びた。

前回ホルムズ海峡が同程度の緊迫化に見舞われたのは2019年。当時ブレントは6週間で15%急騰し、投資家が安全資産に資金をシフトしたことでドル指数は2.3%上昇。同期間に新興国通貨は対ドルで平均3.5%下落した。

「特に中国からの需要反応の初期兆候を注視していく。市場は供給に関するポジティブなニュースをかなり織り込んでいるため、原油価格の次の動きは、現物需給の実態が楽観的な見出しと一致するかどうかにかかっている」とウォーターラー氏は付け加えた。

アジアや欧州の石油輸入国にとって、持続的なドル高と原油価格の高止まりが重なれば、金融環境がタイト化し、中央銀行が利下げを先送りせざるを得なくなる可能性がある。次回のOPEC+会合は8月1日に予定されており、需要の伸びがさらなる増産を正当化するかどうかを議論する見通し。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。