停戦期限が迫る中、ドルは戦時の上昇分を100%返上

脆弱な停戦合意により、ドルの戦争に関連した上昇分はすべて解消されましたが、根底にある貿易摩擦が次の動きの原動力となる可能性があります。

米ドル指数は、米イラン紛争開始以来の上げ幅をすべて返上しました。4月22日に期限を迎える一時停戦が市場を落ち着かせ、安全資産への逃避買いを巻き戻したことで、98.00のサポートレベルまで下落しました。この反転は、投資家がアンダーウェイトのリスクポジションを急速に買い戻したことが要因であり、紛争激化時に売られた資産の急反発を招きました。

「ユーロ側にとって関税の話は明らかにマイナスです」とGold Predictorsの創設者であるムハンマド・ウマイル氏は最近の分析で述べています。「しかし、停戦が維持され原油価格が低水準にとどまれば、輸入エネルギーショックに弱い欧州は救われるでしょう」

ドルの後退は広範なリスクオン・ラリーを煽り、S&P 500は史上最高値を更新。ノルウェー・クローネや豪ドルのような商品通貨は紛争前の水準を上回って取引されています。対照的に、日本円やスイス・フランといった安全通貨は出遅れています。有事の買いで上昇していたドル指数は、現在98～100のレンジで固まっています。

市場は現在、短期的な地政学的緩和と米国関税による長期的な経済的ダメージを天秤にかける転換点にあります。ドルの次の大きな動きは、停戦が4月22日以降も延長されるかどうかにかかっており、その決定がリスクラリーを確固たるものにするか、あるいは投資家を再び安全資産へと向かわせるかを左右します。

リポジショニングによる上昇

停戦発表以来のリスク資産の勢いのある上昇は、不意を突かれ、投資不足だった市場の状態を反映しています。紛争のピーク時に投資家がリスクエクスポージャーを大幅に削減したため、わずかなプラスの進展でもポジションを再構築しようとする動きが加速しました。この「乗り遅れへの恐怖（FOMO）」に後押しされたダイナミクスにより、市場は根底にある持続的なリスクを無視し、好材料を選択的に取引するようになりました。その結果、世界経済のファンダメンタルズの再評価に基づく動きではなく、テクニカル主導の反発となりました。

関税と停戦が逆方向に引っ張り合う

停戦が短期的な安堵感をもたらした一方で、市場は相反する力に直面しています。主な逆風は依然として、米国による欧州製品への関税がもたらす経済的重石です。最近の貿易統計によると、2月のEUの対米輸出は、1月の27.8％減に続き、26.4％減少しました。コメルツ銀行は、関税が2026年の欧州連合のGDPを0.3％押し下げると試算しており、ユーロにとって構造的なマイナス要因となっています。これにより、ユーロ/ドルは1.14から1.19の揉み合いレンジに閉じ込められています。

これに対抗するのが停戦のプラスの影響であり、これにより原油価格が沈静化し、WTIは1バレル85ドルを割り込みました。エネルギーコストの低下は、エネルギー輸入に依存する欧州経済にとって救いとなり、インフレ圧力を和らげることで世界的な株価を支えています。市場の関心は間もなくファンダメンタルズに戻る可能性があり、トレーダーは経済見通しのヒントを求めて、今後の米小売売上高、世界PMIデータ、連邦準備制度理事会（FRB）理事候補のケビン・ウォーシュ氏の指名承認公聴会に注目することになるでしょう。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を構成するものではありません。