初期トークンは99%暴落するも、オンチェーン収益は7,200万ドルに達する
初期の分散型物理インフラネットワーク（DePIN）のトークン価格はピークから94%から99%も暴落しましたが、セクターの基礎的なファンダメンタルズは異なる状況を示しています。MessariとEscape Velocityによる「2025年DePINの現状」レポートは、市場が100億ドル規模のセクターに成熟し、昨年7,200万ドルのオンチェーン収益を生み出したことを明らかにしています。この分析は、補助金主導の投機から持続可能なビジネスモデルへの決定的な転換を示しています。
主要なDePINプロジェクトは現在、収益の10倍から25倍のマルチプルで取引されており、Messariはこれを過小評価されているレベルと表現しています。この評価額の乖離は、帯域幅、計算、センサーデータにおける実世界の利用が投機的なトークンパフォーマンスを覆い隠し始めている市場の転換を浮き彫りにします。XYOの共同創設者であるMarkus Levinによると、評価額は実際の経済活動を反映し始めており、トークン価格が横ばいであっても持続しています。
Heliumの収益はトークン価格77%下落にもかかわらず8倍に増加
DePINセクターの収益成長は、大幅な収益減少を経験した分散型金融（DeFi）やレイヤー1ブロックチェーンよりも、弱気市場を通じてより回復力があることが証明されています。この対照は、特定のプロジェクトで顕著です。2024年12月から2025年12月の間に、Helium（HNT）のトークン価格は77%下落しましたが、オンチェーン収益は約8倍に拡大しました。同様に、GEODNET（GEOD）は同時期に収益が1.7倍に増加しましたが、トークン価格は41%下落しました。
この傾向は、DePINの成功がトークンインセンティブではなく、ユーティリティとキャッシュフローにますます結びついていることを示しています。Messari DePINリーダーズインデックスは、年間経常収益が少なくとも50万ドル、調達資金が最低3,000万ドルという厳格な基準を満たす15のトッププロジェクトを特定し、本質的に健全なインフラビジネスの成長クラスを強調しています。
10億ドルの資金調達は「インフラファイ」モデルへの転換を示す
セクターの長期的な可能性に対する投資家の信頼は強化されており、2025年にはDePINプロジェクトが約10億ドルという過去最高の資金を調達しました。これは2024年の6億9,800万ドルから大幅な増加です。この資本は、「インフラファイ（InfraFi）」と呼ばれる新しいハイブリッドモデルを推進しており、ステーブルコイン保有者は実世界のインフラに直接資金を供給し、基礎となる資産から利回りを獲得できます。
USDaiのように、グラフィック処理ユニット（GPU）フリートに資金を供給するために約6億8,500万ドルのユーザー預金を集めたプロジェクトは、この新しい投資理論の好例です。Messariのレポートは、最も有望なDePINは実質的に次世代インフラ企業であり、成功の可能性が低いことを示唆する価格で取引されており、具体的な成長に焦点を当てる投資家にとって潜在的な機会を生み出していると示唆しています。
最も恩恵を受けるネットワークは、企業および人工知能主導の需要セクターに信頼性の高いサービスを提供できるネットワークです。
— XYO共同創設者、Markus Levin。
