最近の分析によると、暗号資産業界の収益構造に劇的な変化が生じており、ユーザー向けのアプリケーションが基盤となるブロックチェーンネットワークよりも大幅に多くの手数料を生成しています。この傾向は、投資家や開発者の注目が、基盤となるインフラストラクチャから、エンドユーザーに最も近いプロトコルへと移行していることを示唆しています。
デジタル資産業界の収益は、基盤となるブロックチェーンからユーザー向けのアプリケーションへと決定的に移行しています。Real Visionの主任暗号資産アナリストであるジェイミー・カウツ氏の分析によると、分散型金融（DeFi）プロトコルは現在、その基盤ネットワークによって生成される手数料の5倍を捕捉しています。これは、2024年半ばには両レイヤー間で手数料がほぼ均等に分配されていた状況からの明確な逆転を示しています。
私はブロックチェーンのネットワーク効果が常にプレミアムを要求すると信じていますが、現在割り当てられているよりも多くの価値が、ウォレット、DeFiアプリ、そしてユーザーに最も近いプロトコルといったフロントエンドに移行するのは理にかなっています。
— Real Vision主任暗号資産アナリスト ジェイミー・カウツ
DeFiLlamaのデータはこの傾向を裏付けており、過去30日間で最も収益の多かった上位17の暗号資産エンティティがすべてアプリケーションまたはプロトコルであったことを示しています。ステーブルコイン発行者であるテザーは、業界トップの5億6300万ドルの手数料を生成し、リストの首位に立ちました。
対照的に、ソラナは6800万のアクティブアドレスを持つ最も利用されているネットワークであるにもかかわらず、同じ期間に2040万ドルの手数料を捕捉し、トップ20にランクインした唯一のブロックチェーンでした。2番目に高収益なブロックチェーンであるイーサリアムは、月間アクティブアドレスが53%増加して1300万に達したにもかかわらず、1030万ドルで27位にランクインしました。この収益ギャップは、現在経済的価値がどこで捕捉されているかを浮き彫りにしています。
この手数料生成における明確な分離は、暗号資産市場における資本配分の潜在的な転換点を示唆しています。データは、「ファット・アプリケーション」の理論—すなわち、価値がネットワークプロトコル自体ではなく、ネットワーク上に構築されたアプリケーションに蓄積されるというもの—が現実のものとなっていることを示しています。アプリケーションが総収益の大部分を占めるようになるにつれて、機関投資家や開発者は、強力で持続可能な収益モデルを示す特定のDeFiプロトコルやウォレットにますます注目するようになるでしょう。