DCアドバイザリー、3人のマネージング・ディレクターが退任しセカンダリーチーム解散

DCアドバイザリーの欧州プライベートエクイティ・セカンダリーチーム全員が過去1年で退任し、大和証券グループにとって重要成長分野と見なされていたアドバイザリー市場の一角で最新の縮小が明らかになった。

DCアドバイザリーの欧州GPセカンダリー部門は、過去1年でマネージング・ディレクター3名全員を失った。これは、既存のプライベートエクイティ・コミットメントの売買に関するアドバイス業務から銀行が撤退しつつある最新の兆候である。

WSJ Proが確認した規制当局への提出書類および過去の声明によれば、「DCアドバイザリーはセカンダリーを重要な成長分野と見なし、2023年4月にサンマルティーノを採用して体制強化を図った。」

サビーナ・サンマルティーノは、以前マーキュリー・キャピタル・アドバイザーズで8年間セカンダリー業務を率いており、直近で退任した。彼女は2023年4月にDCアドバイザリーに入社したが、これは同社がロンドン拠点のミハエル・ヴィエチョレクとパリ拠点のルドヴィック・ドゥージュをマネージング・ディレクターとして採用した直後であった。ドゥージュとヴィエチョレクは昨年退任し、ヴィエチョレクは10月にUBSに移籍したことが規制当局への提出書類で明らかになった。

このチーム解散は、ラザードによると昨年のグローバル・セカンダリー取引高が推定2330億ドルに達し、2024年比53％増加した時期に発生した。急増するディールフローとアドバイザリー縮小の乖離は、市場が一部の支配的プレーヤーに集約され、中小銀行が競争に苦戦していることを示唆している。

DCアドバイザリーでの退任は、インベステックでの同様の撤退に続くものである。インベステックは最近、ロンドン事務所で相次いだシニア人材の退任を受け、立ち上げから3年未満でGP主導型アドバイザリー事業を閉鎖した。南アフリカの銀行による同事業からの撤退は、ブティック型アドバイザリーファームが大規模で確立された競合に対して持続可能なセカンダリー業務を構築する難しさを浮き彫りにしている。

セカンダリーブームがアドバイザリーの圧迫を隠す

セカンダリー市場（投資家がプライベート市場ファンドへの既存コミットメントを売買する市場）は、バイアウトショップとそのLPがポートフォリオ管理と流動性に対してより積極的なアプローチを取るようになり、急速に成長している。GP主導型セカンダリー（主に継承ビークルで構成）は、ディールの不確実性が続く中、プライベートエクイティファームが投資からの出口に苦戦するにつれ、特に人気が高まっている。

しかし、アドバイザリー業界は二極化している。昨年のグローバル取引高は初めて2000億ドルを超えたが、中堅アドバイザリーの収益プールは一部の支配的プレーヤーに圧迫されている。エバーコア、ジェフリーズ、PJTパートナーズは近年セカンダリー・アドバイザリーチームを拡大する一方、ブーム期に参入したブティック銀行やプレースメント・エージェントは現在コミットメントを見直している。

大和証券グループのコーポレートファイナンス部門であるDCアドバイザリーは、セカンダリーを戦略的成長分野と位置づけていた。2023年初頭の採用ラッシュ（サンマルティーノ、ヴィエチョレク、ドゥージュを数ヶ月のうちに採用）は、欧州の急成長するGP主導型アドバイザリー市場で市場シェアを獲得する野心を示していた。3名全員が去り、後任の発表もない今、その戦略は頓挫したように見える。

これらの退任は、セカンダリー・アドバイザリーにおける人材獲得競争も浮き彫りにしている。ヴィエチョレクのUBSへの移籍は、より強固なバランスシートを持つ大手銀行が中小の競合からシニア人材を引き抜いていることを示している。DCアドバイザリーにとって、チーム再建には採用だけでなく、市場に対し同分野へのコミットメントを維持していると納得させることが必要となる。

DCアドバイザリーは、これらの退任やセカンダリー事業の将来計画についてコメントを控えた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。