チェコ政府、完全国有化に向けCEZの会社分割を支持

チェコのカレル・ハブリチェック産業貿易相は金曜日、国営公益企業CEZの配電・販売部門を分割する計画を政府が承認したと発表しました。これは、同社の発電資産を100％取得するという長期戦略における極めて重要な第一歩となります。

ハブリチェック氏は記者団に対し、「昨日の決定は我々の目的に合致するものです。これを歓迎しており、目標達成のための第一歩であることは疑いようがありません」と述べ、計画が議論される6月1日の株主総会を前に政府の支持を表明しました。

この提案では、CEZの規制対象である配電および顧客販売事業を新会社として切り出し、IPO（新規株式公開）または直接売却を通じて最大49％を投資家に提供します。これらの資産は、530億クローナ（約25億ドル）の収益を上げており、グループの2025年利払い・税引き・減価償却前利益（EBITDA）の約38％を占めています。このニュースを受けて、CEZの株価は0.9％上昇し、1,201クローナとなりました。

この動きは、原子力、石炭、再生可能エネルギー発電所を含むCEZの変動の激しい発電事業を、安定した規制下の配電網事業から分離することを目的としています。これにより、すでにCEZの70％を所有している政府は、戦略的なエネルギー生産に対する支配を強化できる一方で、市場に対してはリスクの低い新たな投資機会を提供することが可能になります。

二つの企業の物語

この再編は、CEZを実質的に二つの異なる事業に分割し、それぞれ異なる投資家層を惹きつけることを意図しています。分割後の新会社は、電力・ガス配電などの予測可能で規制された資産を保有することになり、これまで石炭や原子力発電への懸念からCEZへの投資を避けてきたインフラファンドや年金基金にとって魅力的な投資先となることが期待されています。

一方、政府が完全所有を目指す残りの発電事業は、戦略的な国家資産とみなされます。配電部門の一部売却によって得られた資金は、政府が親会社の少数株主から株式を買い取るための資金に充てられます。CEZは声明で、「分割により、（子会社は）より幅広い金融機関や投資家からの資金調達が可能になるかもしれない」と述べています。

国有化に向けた障壁

政府の支持により会社分割の実現性は高まりましたが、発電資産の完全国有化への道のりには障害も残っています。コメルチニ銀行のアナリスト、ボフミル・トランポタ氏は、この計画が少数株主からの反対に直面する可能性があると指摘しています。

チェコの法律では、政府が残りの投資家を強制的に排除（スクイーズ・アウト）するためには、90％の株式を保有する必要があります。ハブリチェック氏は、政府はまだ少数株主との交渉には入っていないとしたものの、彼らが公正な扱いを受けることを保証しました。政府の計画が最終的に成功するかどうかは、これらの複雑な株主交渉と、分割される二つの法人の最終的な評価額にかかっています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。