ゴールドマン・サックスとJPモルガン・チェースは、脆弱な市場構造について厳しい警告を発しており、強制的なシステマティックな売りが大幅なボラティリティを引き起こす可能性があると予測しています。地政学的なニュースから一時的に reprieve があったにもかかわらず、両銀行はアルゴリズムファンドが現在売りプログラムに固定されており、投資家のポジショニングが主要なショックを吸収するには楽観的すぎると強調しています。
ゴールドマン・サックスのトレーディングデスクは、商品取引顧問（CTA）ファンドが最近の市場のボラティリティにより売り姿勢を強いられ、内部リスクコントロールが発動したと警告しています。同行のモデルによると、これらのシステマティックな戦略は、市場の方向性にかかわらず、今後1週間から1ヶ月間、株式のネット売り手となるでしょう。ゴールドマンは、来週の売り圧力が「史上最大」に達する可能性があり、アルゴリズムファンドが株式への持続的な下落圧力の主要な源となると予測しています。
リスクをさらに高めるのは、マーケットメイカーのガンマエクスポージャーが今年最もネガティブな水準にまで低下したことです。この技術的な状態は、ディーラーを市場の安定化要因ではなく加速要因として機能させます。つまり、市場が下落すると株式を売り、上昇すると買うことで、価格変動を増幅させます。このダイナミクスは、「解放の日」暴落以前に見られた水準まで薄れたE-mini先物の市場流動性と相まって、あらゆる動きが誇張され得る不安定な環境を作り出しています。
JPモルガンのポジショニングインテリジェンスチームは、市場が真のデレバレッジイベントを経験していないと結論付け、弱気の見通しを裏付けています。投資家のポジションは中立レベルまで後退したに過ぎず、通常、降伏を示し持続的な市場の底を形成するような極端なアンダーウェイトではありません。チームは、最近の市場の反発を、新たな買いサイクルの開始ではなく、ショートカバーの産物と見ており、予測される売り波を吸収するための十分な資本が市場に不足していると指摘しています。
データは市場の脆弱な基盤を明らかにしています。週の初めに買いを入れていたヘッジファンドはネット売り手に転じ、個人投資家のフローは中立になりました。デレバレッジが重要な閾値を下回っているため、JPモルガンチームは戦術的に弱気なスタンスを採用しています。彼らは現在、持続的な中東の不確実性、不完全な投資家リスク回避、そして両社が指摘する差し迫ったシステマティックな売り圧力の組み合わせにより、S&P 500が最近の高値から最大10%下落する可能性を予測しています。
