CSRC、30兆元ファンド市場向けにAI規制ルールを発表へ

中国の証券規制当局は、資本市場における人工知能を規制する正式なルールを発表する予定だ。これは、すでにIPO承認を約50%減少させている締め付けをさらに強化する動きとなる。

中国証券監督管理委員会（CSRC）の呉清主席は、規制当局が資本市場におけるAIの利用を規制するための指導意見を「適時に発表する」と述べ、30兆元のファンド業界に対する監視強化キャンペーンを拡大する方針を示した。

「取引、アドバイザリーサービス、リスク管理におけるAIの急速な導入は、投資家を保護し市場秩序を維持するための明確な規制枠組みを必要としている」と、深センに本拠を置くファースト・シーフロント・ファンドのチーフエコノミスト、楊徳龍氏は述べた。

今回の発表は、2024年初頭にCSRCのトップに就任した呉氏の下でのより広範な規制強化に続くものだ。呉氏はIPO承認を厳格化し（3月22日時点で新規上場企業はわずか26社と前年同期比約50%減）、上場廃止基準も強化している。今年に入って少なくとも75社がIPO申請を撤回しており、これは前例のないペースである。規制当局は670社以上の申請を審査中だ。3月29日までに6社が上場廃止となり、2021年初頭の四半期最高記録に並んだ。CSRCの3月15日付ガイドラインは、投資信託に対する日常的な監督とオンサイト検査の強化も求めており、北京と上海の規制当局は3月下旬にファンドマネージャーに対する検査を実施した。

6億人の中国人がファンド商品を通じて資本市場にアクセスし、2億人が株式を直接取引する中、アルゴリズム取引ボットからロボアドバイザーに至るまで、AIを活用したツールは金融システムに深く組み込まれている。新しいルールは、証券会社、資産運用会社、フィンテック企業のコンプライアンスコストを増加させる一方で、コンプライアンスを順守するプレーヤーに有利な規制の明確性を提供する可能性がある。

中国金融におけるAIの拡大する存在感

中国の証券会社や資産運用会社は、クオンツ取引、リスクモデリング、顧客アドバイザリー業務にAIの導入を加速させている。これは世界的なトレンドを反映したもので、世界各国の規制当局から監視の目が向けられている。CSRCの今回の動きは、中国国家インターネット情報弁公室が2023年に生成AIサービスに対する安全評価を義務付けたルールなど、業界横断的なAI規制に向けた中国の幅広い取り組みと軌を一にするものだ。

5月時点でA株の浮動株時価総額に4兆元以上を保有し、第1四半期にQFII（適格外国機関投資家）の保有残高を前期比27%増の138億6,000万株に増やした海外投資家は、このルールを注視することになる。AI主導の取引戦略に対するいかなる制限も、グローバルファンドが中国株式に配分する方法に影響を与える可能性がある。UBS証券の調査によると、グローバルファンドの中国株への配分比率は、2024年末のポートフォリオの約5%から、最近では約7%に回復している。

グローバルな状況が、中国の規制強化に緊急性を加えている。2024年に発効したEUのAI法は、金融サービスで使用されるAIシステムを高リスクに分類し、適合性評価を義務付けている。米国証券取引委員会（SEC）も、利益相反や市場操作のリスクを理由に、ブローカー・ディーラーや投資顧問業者によるAI利用を規制するルールを提案している。

規制の明確性 vs コンプライアンスコスト

今回の指導意見は、中国の資本市場におけるAIに関する初めての専用フレームワークを提供し、現在の断片的な一般技術規制に取って代わるものとなる。AI機能に多額の投資を行ってきたフィンテック企業や証券会社にとって、このルールは公平な競争条件を創出する一方で、コンプライアンス態勢に投資できない小規模プレーヤーにとってのハードルを引き上げることになる。

「CSRCが特定のセクター向けのテクノロジーガイダンスを最後に発行したのは、2015年のオンライン証券取引に関するもので、これにより証券会社間の統合が加速した」と、Star Atlas Institute of Financeの薛洪言副所長は指摘する。「AI規制も同様の効果をもたらす可能性がある」。

AIガイダンスの発表時期は、上海のIPO承認を最近取得したヒューマノイドロボットメーカーであるUnitree Roboticsを含む、テクノロジー企業のSTAR Marketへの上場ラッシュと重なる。Wind Informationによると、時価総額1,000億元を超えるA株企業の数は204社に達し、2024年末の137社から48.9%増加した。新たなメガキャップ企業は半導体や新エネルギーサプライチェーンなどのハイテクセクターに集中している。

ハードテック企業が上場申請を加速させるにつれて、上場資産の質が向上しており、これにより中国のイノベーション価値を再評価する長期的な国際資本を呼び込む可能性があると、楊氏は述べた。ICBCインターナショナルのチーフエコノミストである程実率いるアナリストチームは、世界的な地政学的な混乱の中で、中国株は「明確な確実性の源泉」を提供しており、政策の継続性と産業の深みが主な強みであると述べている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。