地政学による市場再編で商品通貨が7%上昇

ノルウェー、オーストラリア、カナダの商品通貨が主要他国通貨を凌駕している。地政学的な紛争が世界のエネルギー・原材料市場を再編する中、ノルウェー・クローネと豪ドルは今年、対米ドルで7％以上上昇した。

ソシエテ・ジェネラルのマルチアセット・ストラテジスト、マニッシュ・カブラ氏は「商品に対する戦略的・地政学的な注目度は、これら4つの商品通貨の価格にいまだ反映されていない」と述べた。カブラ氏は、中東での紛争が始まって以来、同社はユーロへのエクスポージャーを減らす一方、これら4つの商品通貨のウェイトを高めていると指摘した。

BofAのリサーチによると、このシフトは、広範な商品セクターが昨年の6％増から急加速し、年初来で42％のリターンを記録している中で起きている。原油は1バレル100ドル付近で取引され、銅は6週間ぶりの高値に達している。金は最近の反落にもかかわらず、1年前から約50％高い水準を維持している。

この変化は、各国がエネルギー安全保障や、グリーン移行およびAI構築のための戦略物資へのアクセスを優先する、分断化が進む国際秩序を反映している。これにより、ノルウェーやカナダのような安定的でAAA格付けのエネルギー輸出国が、米ドルの地位を懸念する投資家にとっての新たな安全資産として位置づけられるようになった。

新たな安全資産

主要な石油・ガス生産国として、ノルウェーは欧州のエネルギー安全保障の要となっている。特に欧州大陸がロシアからの供給依存を脱却する中でその重要性は増している。オールスプリング・グローバル・インベストメンツのシニア・ポートフォリオ・マネージャー、ローレン・ヴァン・ビルジョン氏は、商品価格への注目とノルウェー中銀のタカ派的な見通しを理由に、最近、英ポンドに対してノルウェー・クローネのロングポジションに転換したと述べた。

アナリストは「オーストラリア、カナダ、ノルウェーはいずれもAAA格付けの国債と、純エネルギー輸出国という地位を誇っている」と指摘する。この組み合わせは、ユーロや人民元以外に目を向ける投資家にとって、信頼できる選択肢を提供している。

リスクと微妙な差異

商品通貨が無敵というわけではない。戦争が大幅に激化して世界経済の成長を阻害すれば、その魅力は損なわれる可能性がある。また、究極の安全資産としての米ドルの役割が、ここ数週間の商品通貨のパフォーマンスを圧迫している。

鉱業大国のオーストラリアは、石炭と液化天然ガスの主要な純輸出国であるが、石油製品の精製については輸入に依存している。RBCブルーベイ・アセット・マネジメントのポートフォリオ・マネージャー、マリン・ローセングレン氏は「今この瞬間において最も重要なのはエネルギー自給とエネルギー安全保障だ」と述べ、オーストラリアはこの面で脆弱であると指摘した。

有事でも平時でも有利な布石

中東紛争が解決したとしても、エネルギーコストは高止まりすると予想されている。ラッセル・インベストメンツのソリューション・戦略グローバル・ヘッド、ヴァン・ルー氏は「原油価格が65ドルではなく85〜100ドルであれば、ノルウェーやカナダのような政治的に安定した国のエネルギー輸出国の業績は良くなるはずだ」と語る。

アムンディのグローバルFX責任者、アンドレアス・ケーニッヒ氏は、世界の混乱によって注目を浴びているが、これらの通貨は安定期への回帰からも恩恵を受ける立場にあると指摘した。「これらは依然としてハイベータ通貨であり、リスクオン（リスク選好）の局面で利益を得る」と彼は述べた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。