CME、Kalshiの永久先物を巡りCFTCを提訴、株価9％下落

CMEグループは木曜日、商品先物取引委員会（CFTC）を相手取り、Kalshiが永久先物を上場するのを阻止する訴訟を提起した。同社は、規制当局が当該契約をスワップではなく先物として誤って分類したと主張している。

CMEグループは木曜日、ワシントンの連邦裁判所にCFTCに対する訴訟を提起し、Kalshiによる永久先物契約の提供を差し止めるよう求めた。同取引所運営会社は、これらの契約はドッド・フランク法に基づきスワップとして規制されるべきだと主張している。

「これらの当局の措置により、リテール投資家を対象とし、CMEの同一顧客層を狙った製品と直接競合することが意図され、現に競合する商品の市場参入が認められている」と、CMEの弁護士らは連邦裁判所に提出した訴状で述べている。

CFTCが5月下旬にKalshiに対しビットコイン永久先物の上場を承認して以来、CMEの株価は約9％下落し、数十億ドルの時価総額が消失した。Kalshiはローンチ以来、50億ドル超の永久先物取引高を記録したと同社は発表している。CFTCはその後、Kalshiに対し、イーサ、XRP、ソラナ、その他のトークンに連動する永久先物の提供も承認した。

本訴訟は、暗号資産ネイティブの永久先物を米国の規制市場に取り込もうとするCFTCの取り組み——マイケル・セリグCFTC委員長が推進する政策——に対する直接的な法的挑戦となる。CMEが勝訴すれば、Kalshiの永久先物事業を遅延または阻止し、暗号デリバティブの革新を制限する先例となる可能性がある。敗訴した場合、判決は米国先物市場における競争拡大への道を開き、CMEの支配力を弱める可能性がある。

法的論点

CMEは、永久先物はドッド・フランク法に基づくスワップであり、先物契約ではなく、CFTCがこれらを先物として分類したことは米国法に違反すると主張している。この区別は重要である。スワップディーラーは、先物取引所には課されない資本および証拠金要件の対象となるためだ。CMEはまた、これらの商品の多くに使用されるベンチマークの排他的ライセンスを保有していると主張している。

「市場で競争する代わりに、CMEは当局およびトランプ政権の革新推進アジェンダに対し、法律を武器にした戦いを仕掛けることを決定した」とCFTCの報道官は述べた。「我々は彼らの主張に対処し、この根拠のない訴訟を却下することを楽しみにしている。」

Kalshiの広報担当エリザベス・ダイアナ氏は、この訴訟は「競争に対する恐れに過ぎない」と述べた。

市場の反応とアナリストの見解

CMEの株価は年初来で約8％、過去1カ月で17％下落しており、その一因は永久先物が同取引所のコアデリバティブ事業を混乱させる可能性に対する投資家の懸念である。キーフ・ブルエット・アンド・ウッズは木曜日、CMEの格付けをマーケットパフォームからアウトパフォームに引き上げ、305ドルの目標株価を維持した。これは前日終値から21％の上昇余地を示唆する。

「ここ数週間で下落が加速しており、魅力的なリスク／リワードの状況を生み出している」とアナリストのクリス・アレン氏は述べた。「圧力は認識上の永久先物リスクによってもたらされており、これは行き過ぎだと考えている。」

2027年3月に退任予定のテリー・ダフィCME最高経営責任者（CEO）は、本訴訟は取締役会の支持を得て8カ月前から準備されていたと述べた。「私は良い戦いをいつでも歓迎する」とダフィ氏はCNBCの「ファスト・マネー」で水曜日に語った。「私はこれまで決して戦いを避けたことがなく、今回も避けるつもりはない。」

アフィリエイトを通じて米国顧客向け永久先物提供のCFTC承認を得たコインベースも、規制の変化から恩恵を受ける立場にある。「競争と革新こそが活気ある金融市場の基盤である」とコインベースのファリヤー・シルザード最高政策責任者は述べた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。