主なポイント
金融サービス大手の中信里昂（CLSA）は、ハイエンド・プロセッサの不足が中国の技術的自給自足への動きを加速させていることから、中国における国産AIチップの自給率が2030年までに70％に達するとの見通しを示しました。
CLSAのリポートは、「国産AIチップセットへの代替プロセスの加速を楽観視している」とし、これが半導体バリューチェーン全体に強力な成長の勢いをもたらすと確信しています。
同証券は、自給率が2025年の30〜40％から、2020年代末には60〜70％に上昇すると推定しています。CLSAはいくつかの主要企業について「アウトパフォーム」の格付けでカバレッジを開始し、SMICの香港上場株に93.3香港ドル、上海上場株に152人民元の目標株価を設定しました。
この予測は、米国の輸出規制により中国企業が自社で半導体を設計・製造せざるを得なくなっている状況下で行われました。この政府主導の動きにより、北方華創（Naura）や中微公司（AMEC）といった国内装置メーカーは、激しい内部競争に直面しながらも記録的な成長を遂げています。
CLSAのリポートは、現在の国産AIチップは最先端の学習シナリオよりも推論に適しているものの、エヌビディア（Nvidia）などの海外プロバイダーによるハイエンド・シリコンの継続的な不足が大きな市場の隙間を生んでいると強調しています。この不足により、中国のクラウド・IT企業は国産の代替品へとますます舵を切っています。
また、同証券は華虹半導体（Hua Hong Semiconductor）に対しても「アウトパフォーム」の格付けを付与し、H株の目標株価を129.5香港ドルとしたほか、長電科技（JCET Group）や兆易創新（GigaDevice）にも前向きな格付けを行いました。
この代替トレンドは、長年にわたる米国の貿易制限の強化に対する直接的な反応です。アプライド・マテリアルズ（Applied Materials）やラムリサーチ（Lam Research）といった米国企業にとって、中国は2025年の売上高の30％以上を稼ぎ出す依然として重要な市場ですが、日本経済新聞の分析によると、米国からのチップ製造装置の直接輸入は8年ぶりの低水準に落ち込んでいます。
これらの制限を回避するため、米国の装置メーカーは東南アジアでの製造を拡大しており、2025年には中国のマレーシアやシンガポールからの輸入が急増しました。しかし、ワシントンはこれらの抜け穴を塞ごうとしており、東京エレクトロンやASMLなどの主要サプライヤーを擁する日本やオランダといった同盟国とのより厳格な多国間管理を目指すMATCH法案などの立法を検討しています。
自給自足への取り組みは、中国国内のチップ・エコシステムにブームを巻き起こしています。SMICや華虹半導体などのファウンドリが国内のAIチップ開発者を支援するために積極的に生産能力を拡大する中、北方華創、中微公司、盛美半導体（ACM Research）といった大手装置サプライヤーは、いずれも2025年に記録的な収益を報告しました。
CLSAのリポートは、米国の制裁が意図せずして、中国国内の半導体企業にとって保護され、急速に成長する市場を育んでいるという仮説を裏付けています。投資家は、マージンへの圧力の兆候や生産能力拡大計画の更新を確認するため、SMICや華虹半導体の今後の決算報告を注視することになるでしょう。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。
