米上院議員1名の要請で仮想通貨採決が5月に延期、CLARITY法案が停滞

ステーブルコインの収益を巡る膠着状態により、法案が2027年まで凍結される懸念が高まる中、仮想通貨業界にとって数年来の規制の明確化に向けた最大のチャンスは、今や5月のたった一度の採決にかかっています。

米国の仮想通貨市場を規制するための画期的な法案は、トム・ティリス上院議員が4月に予定されていた審議（マークアップ）の延期を上院銀行委員会に求めたことを受け、5月の決戦へと持ち越されました。4月20日のパンチボウル・ニュースの報道によると、この延期の背景には、ステーブルコインの発行体が収益（利回り）を提供できるかどうかを巡る伝統的銀行と仮想通貨企業の激しい紛争があり、この対立が11月の中間選挙前の立法努力を台無しにする恐れが出ています。

「物事を急がせず、全員の声を聞き、我々が受け入れるものに対して合理的な根拠を提示することが私にとって非常に重要だ」と、ノースカロライナ州選出の共和党員であるティリス議員は記者団に語りました。同議員は、物議を醸している収益規定に関する妥協点を見出すための交渉を主導してきました。

延期を受けて予測市場では悲観論が強まっており、ポリマーケットにおけるCLARITY法案の2026年内の成立確率は、2月の82%からわずか60%に低下しました。2025年7月に下院を通過した同法案の核心は、デジタル資産の包括的な枠組みを提供することにありますが、上院ではステーブルコインを巡る議論で足踏み状態が続いています。

焦点は、米国が2550億ドルのステーブルコイン市場に対して明確な規則を確立するのか、それとも「執行による規制」に委ねるのかという点にあります。アナリストらは、上院が5月までに法案を委員会から出せなければ、中間選挙で短縮された立法スケジュールにより、2026年の成立は極めて困難になると警告しています。これにより業界は規制上の空白期間に置かれ、民主党が上院を制した場合に銀行委員長に就任する可能性があるエリザベス・ウォーレン議員のような仮想通貨懐疑派に力を与えることになりかねません。

銀行業界、19世紀の戦略を再利用してステーブルコインの収益を阻止へ

全米銀行協会（ABA）率いる銀行業界は、ステーブルコインに対するいかなる利息形式の支払いも「完全に禁止」するようロビー活動を行っています。彼らの主張は、収益を生むステーブルコインが伝統的銀行からの預金流出を引き起こし、融資能力を脅かすというものです。

この戦略は、1800年代後半の「マーガリン法」を彷彿とさせます。当時、新しいバター代用品との価格競争に勝てなかった乳製品業界は、マーガリンをピンク色に染めるよう働きかけ、商業的な魅力を損なわせようとしました。同様に、銀行は議会に対し、ステーブルコインが伝統的な銀行口座よりも魅力のない製品であり続けるよう法的に義務付けることを求めています。ノースカロライナ州銀行協会は、利息と「経済的または機能的に同等」なものの禁止を求めるよう会員に促す文書を配布しました。

この手法は、1933年に当座預金の利息を禁止したレギュレーションQで以前にも試みられました。その結果、別の形態で機能的に同等の製品を提供する7.6兆ドルのマネー・マーケット・ファンド（MMF）業界が誕生することとなりました。

ホワイトハウスと仮想通貨業界が同盟を結成

銀行ロビーの動きに対抗するため、強力な連合が結成されました。ホワイトハウス経済諮問委員会（CEA）は4月、ABAの主張に直接異を唱える報告書を発表しました。この調査では、ステーブルコインの収益禁止は米国消費者に対し年間推定8億ドルの損失をもたらす一方で、米国の銀行融資総額の増加はわずか0.02%にとどまると結論付けられました。

この報告書は、主要人物が法案を支持するための政治的な大義名分を与えました。スコット・ベセント財務長官とSECのポール・アトキンス委員長は共に、議会に法案の成立を公に求めました。特に、収益規定を理由に二度にわたり法案阻止に加わったコインベースのブライアン・アームストロングCEOは、4月9日に方針を転換して支持を表明し、「今こそClarity法案を成立させる時だ」と述べました。

規制当局と業界最大の上場企業によるこの統一戦線は、法案の見通しを大幅に改善させましたが、最後の関門は依然として上院にあります。提案されている妥協案では、ステーブルコインを保有するだけで得られる受動的な利息形式の報酬を禁止する一方で、決済やプラットフォームの利用に紐付いた活動ベースの報酬は許可する方針です。

立法のタイムリミットが法案の最大の敵です。上院には10月5日の中間選挙休会までに18週間の執務期間しか残されていません。CLARITY法案が成立するためには、銀行委員会を通過し、上院本会議で60票の賛成を確保し、下院案との調整を経て、大統領の署名を得る必要があります。パラダイムのジャスティン・スローター氏によれば、夏休み前の本会議採決に現実的な望みをつなぐには、5月中旬までに委員会を通過しなければなりません。

XRPなどの資産にとって、今回の延期は直接的な逆風となります。XRPがコモディティ（商品）に分類されるかどうかは、CLARITY法案が成立するまでは法律ではなく規制当局の意見に過ぎません。コインベースとEYパルテノンの調査によると、機関投資家の25%が2026年にXRPの追加を計画しているものの、65%が規制の不明確さを主要な障壁として挙げています。法的確実性が得られない限り、主要なリップル社の提携は保留されたままであり、アナリストはXRP価格が1.00ドルから1.50ドルの間で停滞すると予想しています。

仮想通貨業界は明確な規則を求めて過去最強の連合を構築しましたが、銀行ロビーの深い影響力と厳しい上院のスケジュールが大きな壁となっています。次の動きは上院銀行委員会のティム・スコット委員長にかかっており、同氏が5月に審議をスケジュールするかどうかが、米国が今年中に仮想通貨の枠組みを手に入れるか、2027年まで待たされるかを左右することになるでしょう。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。