シティ、労働節の販売31%急増を受け中国不動産に強気の見方に転換

シティグループは、数年にわたる低迷を経て底打ちの兆しが見え始めたとするアナリストたちの声に加わり、中国の不動産セクターの見通しを「ポジティブ」に引き上げました。この判断は、直近の労働節（メーデー）休暇中に主要25都市の中古住宅取引が前年同期比で31%急増したことを受けたもので、政府の刺激策が効果を発揮し始めていることを示唆する最新のデータとなっています。

「これは歴史上最も低い頭金の要件であり、不動産市場の活性化に非常に役立つだろう」と、中国当局の主要な支援策の一つに言及し、E-house China R&D Instituteの厳躍進（Yan Yuejin）副所長は述べました。

連休中の販売データは、センチメントの改善を示す強力なシグナルとなりました。中古取引の全体的な31%増に加え、シティの報告書によると、武漢や合肥といった都市の新築販売は前年同期比でそれぞれ120%と70%急増しました。同行は、販売成長と豊富なリソースを理由に、中国海外発展（00688.HK）と中国金茂（00817.HK）をトップピックに挙げています。

持続的な不動産市場の回復は、家計の信頼感を回復させ、消費主導の成長へと転換を図る中国当局の広範な経済目標にとって極めて重要です。直近のデータはこれまでで最も顕著な「回復の兆し」を示していますが、GDPに対する同セクターの貢献度はピーク時の25%から2025年には約18%まで低下しており、かつての支配的な地位に戻る可能性は低いと見られています。

政策主導の反発

この初期の回復は偶然ではありません。これは、2024年から2025年にかけての中国当局による包括的かつ持続的な政策推進の結果です。当局は、かつての好況期に導入された規制の多くを計画的に撤廃してきました。

中国人民銀行によると、主な施策には、1軒目および2軒目の住宅購入における最低頭金比率を歴史的な低水準である15%に引き下げたことが含まれます。さらに、税制面でも最適化が進められ、大型物件に対する1%の低い証書税（不動産取得税相当）の適用拡大や、2年以上保有された住宅に対する全国的な付加価値税の免除期間延長などが行われました。中指研究院によると、昨年最初の11ヶ月間で300以上の都市が700以上のこうした緩和策を導入しました。

慎重な楽観論の広がり

シティだけが楽観視しているわけではありません。バンク・オブ・アメリカ・グローバル・リサーチも回復が定着しつつある兆候を認めており、華潤置地や中国海外発展など、一線級の都市への露出が高い開発業者を選好しています。資産運用会社のユーリゾンSLJキャピタルは、2026年が市場の底になる可能性が高いと述べています。

「確かに底打ちの形をしているように見える」と、ガベカル・キャピタルのポートフォリオ・マネージャー、レオニード・ミロノフ氏は指摘します。この高まりつつあるコンセンサスは、長年のネガティブなニュースや開発業者のデフォルトを経て、センチメントが大きく転換したことを示しています。

デジャヴか？ 偽りの夜明けの影

しかし、中国の不動産危機の歴史は、時期尚早な好転宣言に満ちています。ゴールドマン・サックス・グループは2024年に「転換点」を宣言しましたが、その後低迷はさらに深まりました。その教訓から、一部のアナリストは依然として懐疑的です。

モルガン・スタンレーは、最近の上昇はベース効果や蓄積された需要によってかさ上げされている可能性があると考えており、持続可能性に疑問を呈するとともに、地方都市での回復は依然として不透明であると指摘しています。実際、最近の改善は北京や上海といった大都市の中古住宅市場で最も顕著です。大量の売れ残り物件や人口減少といった構造的な課題を抱える中、均衡のとれた健全な市場への道のりはまだ遠いのが現状です。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。