シティ、第1四半期EBITDAの4%上振れを受けMGMチャイナを「買い」継続

シティグループは、カジノ運営大手MGMチャイナ・ホールディングス（02282.HK）の第1四半期決算が効果的なコスト管理により予想を上回ったことを受け、同社への投資判断「買い」を再確認し、目標株価を17.3香港ドルに据え置きました。

シティは調査レポートの中で、「経営陣は、現在の営業費用規模は事業成長に見合っており、利益率は持続可能であることを強調した」と述べています。同銀行は、新しいゲーミングおよび非ゲーミング施設が、2026年における同社の市場シェア維持に寄与すると予想しています。

MGMチャイナが発表した第1四半期のプロパティEBITDAは25億香港ドル（3億1,360万ドル）で、前年同期比4％増、市場コンセンサスを5〜6％上回りました。この結果は、MGMマカオにおけるVIP勝率が通常水準を大幅に下回るわずか0.6％であったにもかかわらず達成されたもので、同社の費用抑制能力の高さを示しています。プロパティEBITDA利益率は28％と安定を維持しました。

運営会社の純収益は、マス市場の1日あたりカジノ売上高（GGR）が19％急増し過去最高を記録したことが牽引し、前年同期比10％増の88億香港ドル（11.2億ドル）となりました。しかし、米親会社のMGMリゾーツ・インターナショナルが報告した同社の調整後EBITDARは、4.2％減の2億7,350万ドルとなりました。この減少は、1月1日から純収益の1.75％から3.5％へと倍増した親会社へのブランド・ライセンス料の支払いを反映しています。

施設別パフォーマンス

施設別では、旗艦店であるMGMコタイ・リゾートの収益が前年同期比10.1％増の53.3億香港ドルとなり、調整後EBITDAは11％増の16.3億香港ドルに達しました。対照的に、マカオ半島にある旧施設MGMマカオは、収益こそ34.4億香港ドルに増加したものの、調整後EBITDAは7.9％減の8億3,150万香港ドルにとどまりました。同社はMGMマカオのスイートルーム100室の改装を計画しています。

中国子会社の利益が予想を上回った一方で、親会社のMGMリゾーツ・インターナショナル（MGM）は、強弱入り混じる第1四半期決算を発表しました。ラスベガスに拠点を置く同社は、収益が44.5億ドルと予想を上回ったものの、1株当たり利益（EPS）は0.49ドルとなり、アナリスト予想を0.04ドル下回りました。

今回の結果は、プレミアム・マス市場におけるMGMチャイナの継続的な強さを示していますが、グループ内手数料の上昇が最終的な利益成長の重石となる見通しです。投資家は、MGMマカオのスイート改装の完了や、新施設が競争の激しいマカオにおいて同社の市場シェア15.4％を維持できるかどうかに注目しています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を意図するものではありません。