供給危機を受けシティが中国宏橋の目標株価を33%引き上げ48香港ドルに

シティグループは、世界のアルミニウム大手である中国宏橋（1378.HK）の目標株価を36香港ドルから48香港ドルに引き上げた。これは、LMEアルミニウム価格を1トンあたり3,500ドル以上に押し上げた、深刻化する供給危機を反映したものだ。

4月8日に発表された同銀行の格上げは、地政学的紛争と資源ナショナリズムによる「パーフェクト・ストーム」に根ざしている。最近開催されたFastmarketsのボーキサイト・アルミナ会議の業界レポートによると、これにより世界の一次アルミニウム供給の約9%が市場から失われた。

危機の発端は、3月下旬のホルムズ海峡の封鎖と、世界の海上輸送ボーキサイトの約40%を供給するギニアでの新たな輸出枠の設定が同時に重なったことにある。さらに、UAEとバーレーンの主要精錬所が被害を受け、アルミニウム・バーレーン（Alba）が全出荷について不可抗力を宣言したことで状況は悪化した。

アナリストは、第2四半期末までにアルミニウム価格が1トンあたり4,000ドルを試す可能性があると予測しており、これらの一連の出来事は、コストベースの最適化から供給の安全保障への長期的なシフトを示唆し、業界のグローバルな貿易の流れを根本的に再構築している。

ホルムズ封鎖とギニアの規制が市場を混乱させる

世界のアルミニウム市場は、2026年2月下旬から3月初旬にかけてエスカレートし始めた二重の危機に見舞われている。ホルムズ海峡の商船通行停止により、中東からの重要な生産が足止めされた。状況が深刻化したのは3月28日で、精密攻撃によりUAEのアル・タウィーラ精錬所とバーレーンのAlba精錬所が損傷した。Albaはその後、不可抗力を宣言し、世界の市場から大量の高純度アルミニウムが失われることとなった。

同時に、ギニアのブナ・シラ鉱業相は、ボーキサイトの輸出量を鉱山会社の当初の低い実行可能性調査予測に合わせることを義務付ける新政策の執行を開始した。現地の精錬投資を促進することを目的としたこの動きは、ギニア産鉱石に依存する主要アルミナ生産者への原材料供給を激しく圧迫している。

アルコアとセンチュリーが恩恵を受ける側に

この混乱により、勝者と敗者が明確に分かれた。米国の生産者であるセンチュリー・アルミニウム（NASDAQ: CENX）は「ホルムズ・ヘッジ」として機能し、供給不足を補うためにサウスカロライナ州のマウント・ホリー工場を2026年6月までにフル稼働で再開させるべく動いている。世界最大のアルミナのサードパーティ販売業者であるアルコア（NYSE: AA）は、ペルシャ湾からの材料を入手できなくなった買い手から記録的なスポット注文を獲得している。

対照的に、他の主要プレーヤーは課題に直面している。サウス32（ASX: S32）は、3月中旬にモザル精錬所を維持管理状態に置いたため、価格高騰を十分に活かすことができなかった。中国宏橋のような大手生産者はアルミニウム価格の上昇から恩恵を受ける一方で、その大規模な事業運営はギニアのボーキサイト供給の不安定さによるリスクにもさらされている。そのため、シティが同社を「トップピック」に格付けしたことは、その危機管理能力に対する注目すべき信任投票といえる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。