シティ、AI懸念の継続によりソフトウェア3銘柄を格下げ

シティ・リサーチは、AI耐性のあるソフトウェア銘柄への注力を強めており、既存の3社を格下げする一方で、マイクロソフトの71%の潜在的な上昇余地を強調しています。

人工知能による破壊的影響が従来のビジネスモデルを圧迫し続けているため、ソフトウェアセクターの低迷は収まる気配を見せていません。シティ・リサーチは金曜日の顧客向けノートの中で、急速なAIの進歩に直面したビジネスモデルの持続性に対する懸念が高まっていることを理由に、3社のソフトウェア・アズ・ア・サービス（SaaS）企業の格付けを引き下げました。同社は、より明確な成長経路を持つデータインフラ企業やハイパースケーラーへと好みを移しています。

「これらの企業の多くは優れた企業であり、長期的には良好なポジションに就く可能性があると考えていますが、今後12ヶ月で期待できる触媒（カタリスト）がありません」と、シティ・リサーチのアナリストは記しています。彼らは、「OpenAIやAnthropicのような基盤AI開発者がエンタープライズ・ソフトウェア市場にどの程度浸食してくるかがより明確になるまで、投資家がセクター全体に対して安心感を持つのは難しいだろう」と主張しました。

格下げの対象となったのは、今年株価が37%下落したDocusign、32%下落したVeeva Systems、そして27%近く下落したAutodeskです。これらの企業のパフォーマンスは、同期間にわずか1.5%の下落にとどまったハイテク株中心のナスダック総合指数とは対照的です。これらの銘柄の売りは、AIエージェントが専門的なソフトウェア製品の需要を減少させるのではないかという投資家の根強い不安を反映しています。

この格付け調整は、ソフトウェア業界における大きな二極化を浮き彫りにしています。一部のSaaS企業が逆風に直面する一方で、シティはAI構築の中心となる企業にチャンスを見出しています。同社のアナリストは、市場がレガシーなソフトウェア・プロバイダーと、明確なAI主導の成長を示している企業をますます区別するようになると考えており、この傾向は予見可能な将来において同セクターへの投資の流れを形成する可能性があります。

AIの勝者と敗者

シティのレポートは、AI革命における認識された役割に基づいて企業を分類し、ソフトウェア投資家にとっての新たな境界線を明確に定義しています。同社はデータインフラ企業やハイパースケーラーを好んでおり、Palantir Technologiesとマイクロソフトを「より明確な成長軌道」を持つ企業の代表例として挙げています。

データ分析大手のPalantirは、シティから「買い」評価を継続され、目標株価は260ドルとされました。これは金曜日の終値128.11ドルから100%以上の値上がり益を示唆しています。Palantirの株価は今年圧力を受けてきましたが、AIプラットフォームによる爆発的な収益成長と高い収益性に牽引され、2025年には2倍以上に上昇しました。シティは同社を「消費ベースのモデルに支えられた明確な成長加速を示しており」、大幅な値上げに頼ることなく製品の成長を推進していると称賛しました。

マイクロソフトも、データセンター拡張のための高い資本支出への懸念から今年株価が23%下落しているものの、シティの見解では主要な受益者として際立っています。同社は「買い」評価を再確認し、目標株価を635ドルに設定しました。これは金曜日の371.25ドルの水準から71%の上昇を意味します。

バリュエーションと今後の見通し

シティのアナリストは、マイクロソフトの最近の株価パフォーマンスを絶好の買い機会と見ており、「S&P 500に対して稀に見る割安水準」で取引されていると指摘しています。彼らは、OpenAIとの提携やソフトウェアスイート全体へのAI機能の統合など、「AI収益化の複数の手段に牽引された持続的な増収増益のストーリー」を期待しています。この見解は、AIインフラ構築に伴う高コストに焦点を当てている現在の市場の視点とは対照的です。

Docusign、Veeva、Autodeskの格下げは、SaaS企業の長期的な競争優位性（堀）に対する広範な不安を反映しています。問題の核心は、AIエージェントが最終的にこれらのプラットフォームの機能をより低いコストで複製し、それによって顧客ベースと価格決定力を損なうことになるかどうかです。

現時点では、シティの指摘はハイテク投資家にとって重要なテーマを強調しています。すなわち、ソフトウェア市場はもはや単一の巨大な集団ではないということです。人工知能を活用できるか、あるいはそれに取って代わられるかという能力が、バリュエーションと株価パフォーマンスを左右する主要な要因になりつつあります。同社のレポートは、明確で防御可能なAI戦略を実証できない企業にとって、今後の道は厳しいものになることを示唆しています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。