サークル株、USDC成長で6.9%反発——規制不透明感を打ち消す

Circle Internet Group Corp.の株価は6月28日に6.88%上昇し73.57ドルで終了した。同社のUSDCステーブルコインネットワークが機関投資家パートナーを継続的に増やしていることを受け、株価は52週高値262.97ドルから72%下落していた急落局面から回復した。

「市場はクラリティ法を巡るノイズと、USDCの裏付け資産に係る準備金収入という収益エンジンを切り分け始めている」と、Edgenの規制アナリスト、Diana Chen氏は指摘する。「サークルは保有者に利回りを支払っていない。したがって、ステーブルコイン報酬に関する提案規制の影響を受けるのは主に流通パートナーであり、発行体そのものではない。」

同株はこの反発後もIPO時のレンジを大きく下回ったままである。サークルが発表した第1四半期の売上高は6億9400万ドルで前年同期比20%増となったものの、純利益は流通コストの増加により15%減の5500万ドルに落ち込んだ。同社の準備金収入——USDCを裏付ける高品質な流動資産から得られる利息——は、2025年度に26億4000万ドルに達したと提出書類で明らかにされている。TIKRが公表したバリュエーションモデルは、2028年までの売上高年平均成長率25.6%に基づき、目標株価を209ドルと予想しており、これは現在の水準から200%以上の上値余地を示唆する。

この評価額に到達するかどうかは、サークルが拡大する決済ネットワークをより高マージンの収益に転換できるかにかかっている。6月26日には野村證券がUSDCを担保管理および資金移動に活用する戦略的パートナーシップを発表した。これに加え、バーレーンのINFINIOS、フィリピンのMunify、MassPay、Niumとの統合も進んでいる。これらの新たな接続は、Circle Payments Networkの決済網を物理的なインフラ構築なしに拡大させる。サークルは第2四半期の決算を8月10日に発表する予定である。

クラリティ法と準備金収入の堀

米国のクラリティ法案の草案はステーブルコイン報酬を巡る不透明感を生み出し、今年初めにCRCL株を20%下落させる要因となった。この法案は、従来の銀行預金を模した利付きステーブルコイン商品を対象としている。しかし、サークルの主たる収入源——USDCを裏付ける米国債から得られる利息——は影響を受けない。同社は直接保有者に利回りを還元していないためである。規制の制約は主に、リテール顧客向けに利付きUSDC商品を提供するCoinbase Global Inc.などの流通パートナーに影響を与えることになる。

サークルは、マイクロソフト社のベテランであるKirk Koenigsbauer氏を取締役会に迎え入れ、機関投資家向けのポジショニングを強化した。この人事はリテール向け利回りプログラムではなく企業向け統合に注力する姿勢を示すものであり、USDCをグローバルな金融アプリケーション向けのプログラムマネーとして位置付ける同社の戦略に沿ったものである。

Pharos統合とクロスチェーン拡大

サークルはまた、高スループットのEVM互換ブロックチェーンであり、トークン化された実物資産（RWA）向けに設計されたPharos Layer-1ネットワークを通じて、USDCのインフラフットプリントを拡大している。この統合には、ネイティブUSDCの発行とクロスチェーン転送プロトコルが含まれており、従来のブリッジに伴うセキュリティリスクなしに、Pharosと他の主要Layer-1ネットワーク間でのバーン＆ミント転送を可能にする。Pharosは、USDCを担保としてDeFiアプリケーションやRWAインフラを構築する開発者を支援するため、1000万ドルのインキュベータープログラムを開始した。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。