中金、3.8%のインフレを受け2026年のFRB利下げなしと予測

一連の米インフレ指標が予想を上回ったことを受け、金利が高止まりする（higher-for-longer）との見通しが強まっており、中金（CICC）のアナリストは米連邦準備制度理事会（FRB）が年内の利下げを見送るとの予測を示しました。同行の見解は、インフレ率がFRBの目標である2%を大幅に上回り続けていること、労働市場が堅調であること、そして新FRB議長のケビン・ウォーシュ氏がインフレ抑制に向けた政策の信頼性を確立する必要があることに基づいています。

CICCはリポートの中で、「新FRB議長として、ウォーシュ氏の就任後の最優先課題は政策の信頼性を迅速に確立することだ」と述べています。「インフレの上振れリスクを放置すれば、政策の信頼性は深刻に損なわれ、その後の政権運営にリスクをもたらすことになるだろう」

この分析は、広範な価格圧力を示した4月のデータを受けたものです。消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.8%上昇と2023年以来の高水準を記録し、卸売物価指数（PPI）は6%急騰と2022年以来の速いペースとなりました。債券市場もこれに反応し、トレーダーが金融緩和への期待を縮小させたことで、指標となる10年物米国債利回りは2025年2月以来の高水準に達しました。

市場にとって、FRBがよりタカ派的になる見通しは、米ドル流動性の引き締めを意味し、低金利環境に依存してきた資産への圧力が続くことになります。CICCは、FRBが重視する個人消費支出（PCE）価格指数の上昇率が年内3.5%を上回り続けると予測しており、これは利下げを正当化することが困難な水準です。

エネルギー以外にも広がるインフレ圧力

中東の地政学的緊張に関連したエネルギー価格の上昇が主な要因である一方、CICCのリポートは、インフレ圧力が経済全体により広範に拡散していると指摘しています。食品価格の上昇が加速しており、燃料コストの増加は航空運賃の値上げを通じて消費者に転嫁されています。

さらに、AI関連需要の急速な拡大がメモリやチップの供給不足を引き起こし、パソコンや関連ハードウェアの価格を押し上げています。この動向は、エネルギーショックとは無関係なインフレの粘着性を新たに生んでいます。CICCは、米国とイランの和平交渉に進展がなく、ホルムズ海峡の制約が続けば、原油への上昇圧力は持続し、第2四半期の総合PCEインフレ率は3.9%に達する可能性があると予測しています。

ウォーシュ議長の問われるFRBの信頼性

よりタカ派的と目されるケビン・ウォーシュ氏の任命は、利下げに向けた新たな逆風と見なされています。ウォーシュ氏は以前、利下げとバランスシート縮小の組み合わせを提唱していましたが、CICCは現在の環境下ではそのような政策はありそうにないと主張しています。連邦公開市場委員会（FOMC）は一枚岩ではなく、複数の当局者がインフレ見通しの実質的な改善なしに緩和に転じることに既に反対の意を表明しています。

利上げに伴う政治的・経済的な制約に直面する中、ウォーシュ氏が取る可能性が最も高い道は、政策を直接引き締めることなく明確な抗インフレ信号を送ることです。CICCは、FRBが利下げに向けたフォワードガイダンスを撤回し、利上げの代替案としてバランスシート縮小（量的引き締め）のペースを加速させる可能性を示唆しています。これにより、複雑な政治情勢を舵取りしながら、インフレ克服に向けた中央銀行の決意を強化することができるでしょう。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。