半導体株に44%急落の警告、150%の急騰後にテクニカル指標が点滅

ほぼ完璧な実績を持つテクニカル指標が半導体株に対して赤信号を点灯させており、このセクターの歴史的なラリーが終焉を迎えつつある可能性を示唆しています。

バンク・オブ・アメリカのレポートは、半導体セクターがドットコムバブル期を含め、過去30年間のどの時点よりも買われすぎの状態にあると警告しています。分析によると、1995年以来7回の同様の歴史的シグナルが発生しており、その後平均44%の市場調整が続いています。この警告は、人工知能（AI）への楽観論に突き動かされた上昇相場を追い、投資家がチップ株に殺到している中で出されました。

「半導体は依然として熱狂的ですが、リスクは高まっています」と、バンク・オブ・アメリカのテクニカル・ストラテジスト、ポール・シアナ氏は5月18日のレポートで述べています。レポートでは、セクターの指標となるVanEck半導体ETF（SMH）を挙げています。同ETFは今年約50%急騰しており、現在は長期トレンドの指標である200週移動平均線を記録的な150%上回る水準で取引されています。

トレンドからのこの極端な乖離は、2021年と2024年のピーク時に見られた100%から108%のプレミアムを上回っています。モメンタムの尺度である14週相対力指数（RSI）も、歴史的な買われすぎとされる80を超えました。また、別のBofA調査では、ファンドマネージャーのキャッシュ比率が逆張りの売りシグナルである4.0%を下回り、30年物国債利回りが5.18%を超えて上昇しており、市場全体の過熱感が警告を増幅させています。

このシグナルは即時の暴落を予測するものではなく、歴史的に重大なピークに達するまで平均21週間を要する「天井形成プロセス」の始まりを意味しています。これにより、投資家は熱狂的な勢いと、次の大きな動きが下落であることを示唆する厳しい歴史的前例との間で、判断を迫られることになります。

二つのシグナルの物語

セクター全体に対する弱気なテクニカル警告は、その中の特定企業に対する強気なファンダメンタルズ評価と真っ向から対立しています。わずか数日の間隔で発表された別のノートで、バンク・オブ・アメリカのファンダメンタルズ・アナリストは、メモリチップメーカーのマイクロン・テクノロジー（Micron Technology Inc.）の目標株価を、AIデータセンター向けの有効市場の大幅な拡大を理由に、500ドルから950ドルへとほぼ倍増させました。

この明らかな矛盾は、投資家にとっての主要な議論を浮き彫りにしています。すなわち、極めて高いバリュエーションはAI主導の収益という新しいパラダイムによって正当化されるのか、それとも投機的バブルの典型的な症状なのかという点です。マイクロンの格上げは、AIメモリのスーパーサイクルが企業の長期的な収益力を再形成しているという構造的な確信に基づいています。BofAのファンダメンタルズ・チームは、2030年のAIデータセンター市場予測を1.7兆ドルに引き上げ、すべてのAIアクセラレータには高帯域幅メモリ（HBM）が必要であり、巨大なパイにおけるマイクロンのシェアが拡大すると主張しています。

しかし、テクニカル指標はファンダメンタルズを考慮しません。それは単純に価格と勢いを測定し、背景にあるストーリーに関係なく、投資家心理が歴史的に持続不可能な熱狂レベルに達したことを警告しているのです。

7つの歴史的シグナルからの教訓

歴史が示すのは、極端な買われすぎシグナルは即座の売りボタンではなく、よりボラティリティが高く危険な段階の始まりであるということです。直近の例である2024年初頭には、SMH ETFのRSIが80を超え、その後14%の一時的な押し目がありました。その後、ETFは新高値を更新しましたが、RSIは更新せず、ベアリッシュ・ダイバージェンス（弱気の逆行現象）が発生し、その後に29%のより大きな調整が続きました。最初のシグナルから最終的な安値に至るまでの全プロセスには57週間を要しました。

最も極端な例は2000年のインターネットバブルで、フィラデルフィア半導体指数（SOX）は同様のシグナルが現れた後、最終的に85%暴落しました。BofAはこれを基本シナリオとして提示しているわけではありませんが、市場における潜在的なテールリスクを思い起こさせるものです。

現在、投資家は警告を裏付ける主要な確認シグナルを注視しています。これらには、価格が新高値を付ける一方でRSIが追随しないベアリッシュ・ダイバージェンス、週足の反転キャンドルの出現、そして最も重要な50週移動平均線の割り込みが含まれます。歴史を振り返れば、この主要なサポートラインを失うと、200週平均線に向かうより深い調整が続くことが多いことがわかります。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。