中国の独立系精製業者（ティーポット）、供給急増で値引きされた中東原油を大量購入

中国の独立系精製業者は、トレーダーが急増する供給を世界最大の輸入国市場にさばこうと奔走する中、値引きされた中東原油の波を吸収している。

中国の独立系精製業者（通称ティーポット）は、トレーダーが急増する供給を世界最大の輸入国にさばこうと奔走する中、非制裁対象の中東原油を値引きで積極的に買い集めている。これによりブレント原油は2月下旬以来初めて1バレル＝71ドルを下回った。

「ティーポットは、市場に過剰在庫となって滞留しかねないバレルを吸収している。アジア市場のシェアを争う生産者間の競争による大幅な値引きを活用している」と、エドジェンのシニア石油アナリスト、オマール・タリク氏は述べた。

ブレント原油は1.8％下落の70.66ドル、WTIは67.54ドルまで下落し、ともに4カ月ぶりの安値をつけた。米国とイランのホルムズ海峡を巡る協議に進展の兆しが見られたことで供給途絶懸念が和らぎ、売りが加速。戦略備蓄の放出や中国需要の弱さも下押し圧力となった。

値引きされたバレルが中国の独立系精製部門（同国の原油処理能力の約5分の1を占める）に流入することで、国営同業のマージンが圧迫され、世界的な供給過剰が深刻化する可能性がある。UBSは持続的な供給過剰を予想し、ブレント予想を引き下げた。

アジア市場シェア争いが激化

サウジアラビアやイラクを中心とする中東の生産者は、新たな供給を出す米国や西アフリカが買い手を争う中、アジアでの市場シェアを守るため公式販売価格を引き下げている。一部のグレードでは値引き幅が2年以上で最大となり、マージンの薄い中国の独立系精製業者（ティーポット）にとって特に魅力的なものとなっている。

この買い付けラッシュは、中国の原油輸入全体が軟化の兆しを見せる中で起きている。同国の製油所処理能力は、国内燃料需要の低迷と輸出マージンの弱さによりここ数カ月減少しており、ティーポットが高い操業率をいつまで維持できるか疑問視されている。HSBCのアナリストは、市場は長期的には余剰バレルを吸収できるものの、短期的な「ミニ過剰」は続く可能性があるとの見解を示した。

ホルムズ海峡リスクの後退

ホルムズ海峡を巡る緊張緩和は、価格下落の主要な要因となっている。イランの統合軍事司令部は今週、タンカーは承認された航路を使用しなければ「強力な対応」に直面すると警告したが、この警告はカタールでの米イラン協議の後になされたもので、双方が外交ルートを維持していることを示している。2019年にホルムズ海峡が同様の混乱リスクに直面した際、ブレントは2週間で15％急騰した後、外交チャネルが機能したことで反落した。

リスクプレミアムが解消される中、トレーダーは現物市場のファンダメンタルズに再び注目している。米国のガソリンクラックスプレッド（精製マージン）は1バレル＝53ドル超と高止まりしており、世界的な製油所能力の逼迫を反映しているが、原油複合材全体は在庫増加とアジアからの需要鈍化シグナルにより圧力を受けている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。