中軟国際が急落、モルガン・スタンレーが AI リスクを理由に目標株価を 61% 引き下げ

モルガン・スタンレーは、ソフトウェア開発の状況を一変させている人工知能（AI）プログラミングツールの台頭が同社の中核事業にリスクをもたらしているとして、中軟国際（チャイナソフト・インターナショナル）の目標株価を 61% 引き下げた。同行は、香港上場の同社株の投資判断を「イコールウェート」から「アンダーウェート」に格下げした。

同行のアナリストによれば、中軟国際の主要な IT アウトソーシング収入は、主要顧客が AI 導入による利益率の圧縮に直面しているため、圧力を受けている。これは、AI による生産性向上の利益が顧客に転嫁され、サプライヤーの収益を圧迫する状況を指す「AI 主導のデフレ」という広範なトレンドを反映している。この用語は、コタック・インスティテューショナル・エクイティーズが提唱したものである。

今回の格下げは極めて弱気な見通しを反映しており、モルガン・スタンレーは目標株価を 6.6 香港ドルから 2.6 香港ドルに引き下げた。また、2026 年、2027 年、2028 年の収益予想をそれぞれ 16.7%、17.3%、13.3% 下方修正した。さらに劇的なことに、標準化純利益の予想は 2026 年が 70.5%、2027 年が 52%、2028 年が 26.3% 削減された。

今回の動きは、テックセクターにおける「AI の勝者と敗者」の分断が深まっていることを浮き彫りにしている。中軟国際の経営陣は 2026 年に AI 関連の収益が 70% 成長すると案内しているが、依然として AI 以外のレガシー事業が総売上高の 80% 以上を占めており、重大な破壊的リスクにさらされている。これは、AI ネイティブなプラットフォームやデータ主導のサービスで力強い成長を報告し、株価が上昇したイングラム・マイクロやエクセルサービス・ホールディングスなどの企業とは対照的である。

この格下げは、AI の能力向上によってビジネスモデルが根本的に問われている伝統的な IT サービス業界への警告となっている。長期的な影響は未知数だが、投資家はより選別的になっており、中核事業への AI 統合に成功している企業を評価する一方、中軟国際のように破壊の影響を受けやすいと見なされる企業には厳しい評価を下している。

大幅な予想修正は、モルガン・スタンレーが中軟国際の収益性について、単なるサイクル的な落ち込みではなく構造的な衰退と見ていることを示唆している。今後の株価の触媒となるのは、AI の課題に対する同社の対応、およびレガシー事業からの脱却を加速できるかどうかだろう。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を意図するものではありません。