中国人民元が3年ぶり高値、エネルギー構造が「シェルター」に

中国人民元は3月以来、3年ぶりの高値近辺まで上昇しており、地縁政治的な緊張が広範なドル高を背景にしても、オフショア人民元（CNH）は1ドル＝6.81元の水準を突破しました。

兆微マクロリサーチの報告書によると、「この回復力は、中国の有利なエネルギー構造と、輸出企業による継続的な為替決済の波に起因している」とし、「2015年の通貨改革以来、人民元がドルと歩調を合わせて買われたのは今回で2回目である」と述べています。

3月以降、貿易加重バスケットであるCFETS人民元指数は上昇を加速させ、1.7％上昇しました。人民元はまた、大半の貿易相手国の通貨に対しても上昇しており、対ドルで2％以上下落した韓国やタイなどの他のアジア諸国とは対照的な動きを見せています。

人民元の強さは、危機時におけるドルの伝統的な安全資産としての地位に挑戦するものであり、世界の資本が中国資産を分散投資のための有力な選択肢として見なすようになっている可能性を示唆しています。金融制裁の武器化やペトロダラー体制に代わる動きが、この傾向を加速させる可能性があります。

有利なファンダメンタルズと資本フロー

人民元の独歩高は、底堅い経済ファンダメンタルズと継続的な資本流入という2つの主要因に支えられています。2025年第3四半期に底を打った中国経済は、現在回復軌道にあります。この回復は、他国よりも原油価格ショックの影響を受けにくいエネルギー構造によって支えられています。中国の石油・ガス依存度はわずか27.5％で、世界平均の55.5％を大きく下回っています。さらに、原油の輸入先は多角化されており、脆弱なホルムズ海峡を通過する輸入は24.7％に過ぎません。

資本面では、輸出企業による「決済の波」が通貨を強力に支え続けています。銀行部門では2月に552億ドルの純為替決済黒字を記録しました。同時に、世界的なリスク回避姿勢から米国や欧州の株式市場から資本が逃避する一方で、中国市場からの流出は比較的緩やかでした。

地縁政治が長期的な強さを補強

現在の地縁政治情勢は、人民元高の長期的ロジックを補強する可能性があります。エネルギー安全保障への懸念の高まりは、世界的な再生可能エネルギーへの移行を加速させると予想されます。これは、電池の57.3％、太陽光パネルの71.5％という主要なグリーン技術で圧倒的な輸出シェアを誇る中国の強みとなります。

さらに、金融制裁の発動は、諸国にドル建て決済システムの安全性を見直させるきっかけとなっています。これは、特にエネルギー分野において、人民元が世界の貿易でより大きな役割を果たす機会を生み出しています。中国のクロスボーダー取引における自国通貨決済の割合はすでに35％に上昇しており、中国人民銀行はサウジアラビアやUAEなどの主要な産油国を含むパートナーと4.5兆元の通貨スワップ協定を締結しています。

最後に、世界の資産運用者、特に政府系ファンドは、中国資産への配分を増やす可能性があります。米国や欧州資産への過度な集中リスクが浮き彫りになる中、この分散投資は加速する見通しです。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。