中国の4月RatingDogサービス業PMIは52.6、経済の深刻な乖離を露呈

4月の中国経済に関する矛盾したデータは、民間の調査で見られる好調さが政府公式の減速の兆候と対立しており、二極化する景気回復の姿を浮き彫りにしている。

中国の民間サービス部門は4月に成長が加速し、RatingDogサービス業PMIは52.1から52.6に上昇した。しかし、新経済の重要部分におけるこの加速は、非製造業活動の広範な減速と収縮を示す公式データと鮮明な対照をなしており、同国の回復の安定性に対する疑問を深めている。

ピンポイント・アセット・マネジメントのチーフエコノミスト、張智威（Zhiwei Zhang）氏は最近のメモで、「国内需要が弱いため、輸出部門の見通しは中国経済にとって非常に重要だ」と述べ、経済の外部需要への依存を強調した。

楽観的なRatingDogサービス業の数値は、52.2に急騰した製造業の数値に続くものだ。しかし、国家統計局（NBS）の公式データはより困難な状況を示している。サービス業と建設業を含む公式の非製造業PMIは49.4に低下し収縮圏に転落した一方、公式の製造業PMIは50.3に微減した。これにより、総合PMIは50.1となり、かろうじて拡大圏にとどまる結果となった。

民間と公式調査のこの乖離は、活況を呈する輸出貿易に大きく依存する一方で、国内需要が依然として脆弱であるという不均一な回復を裏付けている。公式の非製造業PMIの弱さは、個人消費の低迷と苦境にある不動産セクターを指し示しており、2026年に向けてより広範でバランスの取れた成長を確実にするためには、中国人民銀行によるさらなる的を絞った刺激策が必要になる可能性がある。

2つのPMIの物語

中国からの最新の数字は、投資家に難題を突きつけている。新興の輸出志向型企業に焦点を当てた民間調査であるRatingDogサービス業PMIは、4月に52.6へと健全な加速を見せた。これは、少なくともこれらの企業の間ではサービス部門の活動が堅調であることを示唆している。これは、新規輸出受注の急増に牽引され、数年ぶりの高水準である52.2に達したRatingDog製造業調査の好調さを反映している。

しかし、この民間部門の楽観論は政府の公式調査には反映されていない。国家統計局（NBS）は、非製造業PMIが49.4に低下し、拡大と収縮の分かれ目となる50のラインを数ヶ月ぶりに下回ったと発表した。公式の製造業PMIも、50.3と拡大圏は維持したものの、3月の50.4からわずかに勢いを失っている。

輸出は好調、内需は低迷

データの乖離は、中国経済の2つの異なるエンジンを浮き彫りにしている。輸出志向の製造業、特にハイテク分野は繁栄している。バークレイズによると、第1四半期の貿易データでは、電気自動車（78%増）、リチウム電池（50%増）、半導体（78%増）の輸出が前年同期比で大幅な伸びを示した。この勢いは第2四半期も続いているとみられる。

しかし、この輸出の強さは堅実な国内の回復にはつながっていない。公式の非製造業PMIの縮小は、雇用市場の悪化と経済的な不確実性の中で消費者が支出を躊躇しており、主に内需の低迷によって引き起こされた。消費が主な原動力になると期待されている中で、この弱さは中国政府が掲げる2026年のGDP成長率目標4.6%にとって大きな逆風である。この乖離は、国内支出の大きな回復がなければ、経済回復は不均衡なままであり、外部ショックに対して脆弱であり続けることを示唆している。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。