重要なポイント:
中国の豚肉価格は4月14日に1キログラムあたり8.7元まで下落し、2008年以来の低水準となった。前年比で41％以上急落したことにより、世界最大の豚肉産業は深刻な財務危機に陥っている。
華泰証券のレポートによると、この歴史的な価格暴落により生産者は新たな在庫調整サイクルを余儀なくされており、3月の母豚飼育頭数は3ヶ月ぶりに減少した。同社は、業界が深刻なキャッシュフロー赤字期間に入っており、供給側の縮小に向けた舞台が整ったと指摘している。
財務的な苦痛は深刻だ。中信証券の試算によると、自社飼育豚の平均損失は423元に拡大し、華泰証券はこの数字を1頭あたり約450元としている。これは2023年に記録された最も深刻な週次損失を上回る。圧力はサプライチェーン全体に及んでおり、7キログラムの子豚価格は四半期平均の320元から1頭あたり206元まで下落した。
生産能力削減への転換は長期的な調整を意味するが、アナリストによれば当面の供給圧力は依然として残っている。「能力と効率の指標に基づくと、2026年第2四半期および第3四半期の子豚供給は高水準にとどまるだろう」と中信証券は述べ、キャッシュフローの損失が続く可能性が高く、農場の非線形的な閉鎖の波を引き起こす可能性さえあると示唆した。
能力削減の動きは、持続的な供給過剰期間を経て行われた。中国のコンサルティング会社、湧益諮詢（Yongyi Consulting）のデータによると、母豚の飼育頭数は1月に0.65％、2月に0.73％増加した後、3月には0.57％減少した。この反転は、市場を管理しようとする政府の取り組みと一致している。農業農村部は全国の母豚飼育頭数の目標を段階的に引き下げており、最新の目標は以前の目標から11％削減された3,650万頭に設定された。2025年末時点の母豚在庫は3,961万頭で、依然として公定目標を1.6％上回っていた。
在庫調整が始まったものの、市場が急速に反転するとは予想されていない。3月の屠殺豚の平均重量は128.51キログラムで、これは在庫の積み上がりが著しく、解消には時間がかかることを示す歴史的な高水準である。アナリストは、母豚の飼育頭数の変化と、その後の豚の屠殺量への影響には約10ヶ月のタイムラグがあるため、生産量は2026年5月まで増加し続ける可能性があると指摘している。
しかし、華泰証券は、今回の在庫調整サイクルは以前のものより顕著になる可能性があると示唆している。信用収縮により、不況期に生産者が事業資金を調達することが難しくなっており、原材料コストは上昇し、以前は能力削減を相殺していた急速な効率向上（母豚1頭あたりの年間離乳子豚数で測定）も鈍化し始めている。投資家に対し、中信証券は、養豚業者の株価は実際の豚肉価格よりも先に底を打つことが多いと指摘し、現在の在庫調整局面は、不況を生き残る態勢が整っている最も効率的で低コストな企業に投資する窓口を提供していると述べた。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を構成するものではありません。
