中国の炭素データ改定、ドイツの総排出量に相当するギャップを隠蔽

北京による土壇場での炭素会計手法の改定により、ドイツの年間CO2総排出量に相当する統計上のギャップが帳消しになった。

エネルギー・大気浄化研究センター（CREA）の分析によると、中国は2020年から2025年にかけて炭素強度を17.7%削減したと報告し、18%の目標にわずかに届かなかったが、これは排出量の計上対象を遡及的に再定義した後の数値である。

「この再定義により、過去5年間の中国のCO2排出量の増加率は実質的に半減した」と、CREAの主任アナリスト、ラウリ・ミリヴィルタ氏はCarbon Briefに掲載された報告書で述べている。

これまでの公式データでは、同期間の削減率はわずか12.4%とされていた。ギャップは韓国またはドイツの年間総排出量に相当し、ともに急成長している化学生産とプラスチック製造からの特定の排出を除外することで埋められた。ミリヴィルタ氏によると、中国の最新の統計公報の脚注がこの手法の変更を示していたという。これまで北京は炭素強度の計算においてすべての化石燃料消費を考慮に入れていたが、新しい計算方法は遡及的にどの排出を計上するかを選択的に決めている。

この改定は、欧州連合が炭素国境調整メカニズム（CBAM）の拡大を準備しているまさにその時に、中国の気候変動に関する公約への信頼を損なうものだ。CBAMは、排出量会計が不透明な国の輸入品に関税を課す可能性がある。中国生態環境部は2023年9月時点で「炭素排出強度の抑制は課題である」と認めている。

2000億ユーロ相当の貿易リスク

この手法の変更は、北京がコペンハーゲン合意やパリ協定の公約を絶対的な排出削減ではなく経済効率の向上によって達成すると主張してきた数年に続くものだ。習近平国家主席は2022年、気候目標は「エネルギーと食料の安全保障を犠牲にするべきではない」と述べており、この声明は現在データに表れているトレードオフを予兆していた。

EUは2024年に約2000億ユーロ相当の中国からの商品を輸入しており、その多くは鉄鋼、化学、プラスチックなどのCBAMの審査対象となるセクターである。ブリュッセルが中国の排出データを信頼できないと判断した場合、デフォルトの排出係数を適用する可能性があり、欧州委員会が引用する貿易モデルによれば、対象製品の中国輸出コストが推定15～25%上昇する可能性がある。S&P Globalのデータによると、2023年10月にセメントと電力に適用された前回のEU炭素国境措置は、中国の鉄鋼輸出業者に東南アジアの中継ハブへのサプライチェーン再編を促した。同様の動きが現在、化学とプラスチックのセクターでも展開される可能性があり、これらの分野で中国は世界の生産能力の約30%を占めている。

炭素市場の完全性にリスク

2021年に開始された中国の国内炭素市場は現在、年間50億トン以上のCO2をカバーしており、規模では世界最大である。基礎となる排出量のベースラインが信頼できない場合、同市場で取引されるオフセットクレジットや排出枠の完全性に疑問が生じる。前回、主要排出国が方法論を改定した例として、インドが2019年に森林炭素吸収源を再計算した際、報告された吸収能力に約15%が追加され、気候科学者から批判を浴びた。中国の改定は排出量の増加を減少させる方向で逆方向だが、透明性に関する懸念は同じである。

投資家にとって、影響はコンプライアンス市場にとどまらない。中国のグリーンボンド発行額は2024年に850億ドルに達し、その多くは検証済みの排出削減を主張するプロジェクトに関連している。ベースラインを遡及的に変更する方法論の改定は、特にClimate Bonds Initiativeなどのサードパーティ検証基準に依存する国際投資家の間で、これらの商品の再評価を引き起こす可能性がある。

中国の排出データの信頼性に関する次の試練は、EUが今年後半にCBAMの実施規則を発表する際に訪れる。この規則では、非EU諸国の炭素価格の算定方法が規定される。中国の方法論が不適合とみなされた場合、ブリューゲルシンクタンクの推定によると、中国の輸出業者は現在の貿易フローと炭素価格の軌道に基づき、年間100億～150億ドルの追加コストに直面する可能性がある。炭素集約型セクターの中国輸出関連株は、CBAMコストが顕在化するにつれて逆風に直面する可能性がある一方、排出データの独立した検証を求める取引相手国が増えるにつれて、サードパーティによる炭素オフセット検証サービスの需要が高まる見込みである。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。