フィッチ、債務再編を受けて中国万科を「RD」に格下げ

フィッチ・レーティングスは、不動産大手の中国万科（ヴァンケ）が、同社が「困窮債務交換」とみなす債券再編を完了したことを受け、格付けを「一部債務不履行」（Restricted Default）に引き下げました。「CC」から「RD」への変更は、デフォルト事象が発生したとの見解を反映しており、債務履行能力に対する懸念を増幅させています。

「格下げは、中国万科が最近完了した国内債券の再編を反映したものであり、フィッチは企業格付け基準に基づき、これを困窮債務交換（DDE）とみなしています」と、格付け機関は声明で述べました。フィッチは、近い将来にさらなるデフォルトが発生する可能性が高いため、「RD」格付けが維持されていると指摘しました。

親会社は格下げされましたが、フィッチは万科の子会社である万科地産（香港）の長期発行体デフォルト格付け（IDR）を「CC」に据え置きました。シニア無担保格付けおよび発行済みのシニアノートの格付けは、債権者にとっての元利金の回収見込みが低いことを示すリカバリー・レーティング「RR5」を伴う「C」に維持されました。

「一部債務不履行」への格下げは、かつて中国で最も安定した開発業者の一つとみなされていた企業の深刻な流動性危機を浮き彫りにしています。資本市場における多額の債務の満期が迫る中、フィッチは「今後数週間以内にさらなる債務再編やデフォルト事象が発生する可能性がある」との見解を示しました。この状況は万科の他の財務上の義務におけるクロスデフォルトを誘発する可能性があり、資本へのアクセスをさらに制限し、財務的な衰退を加速させる恐れがあります。

万科の債務スワップが困窮債務交換に分類されたことは重要な展開です。DDEは、借り手が債権者に対し、元の債券と比較して条件が大幅に引き下げられた新しい債務条件または修正された債務条件を提示し、従来の破産や支払いデフォルトを回避するために交換が行われる場合に発生します。

万科の危機は、長年にわたる低迷に苦しむ中国の不動産セクター全体の苦境を象徴しています。万科のような主要プレーヤーの失速は、住宅購入者や投資家の信頼をさらに損なう可能性があり、他の開発業者の借入コストを上昇させ、国の金融システムにシステム的なリスクをもたらす可能性があります。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。