中国不動産投資16.2％減少、34カ月連続の価格下落で不況深刻化

中国の不動産不況は5月まで一段と深刻化し、開発投資はここ数カ月で最も速いペースで減少、住宅価格も34カ月連続の下落基調が続いた。

中国の不動産危機は2026年1〜5月期に底入れの兆しを全く見せず、国家統計局が火曜日に発表したデータによると、開発投資は前年同期比16.2％減の3兆400億元、住宅価格は34カ月連続で下落した。

「今回の最新データは、3月と4月に見られた安定化が一時的な回復に過ぎなかったことを裏付けている」と、今週発表されたロイター調査は指摘する。同調査は2026年の通年で住宅価格が3.5％下落すると予測する。「構造的な逆風——買い手の弱い心理、高い在庫、そして減速する経済——が政策支援を圧倒している」

1〜5月期の新築住宅販売面積は前年同期比10.8％減の3億1320万平方メートル、販売額は13.5％減の2兆9400億元となった。新規着工件数は22.6％急減し1億7930万平方メートルとなり、デベロッパーが新規プロジェクトへの資金投入に極めて慎重であることを示している。5月末時点の総未販売在庫は0.4％減の7720万平方メートルとわずかに減少したが、これは全て築3年未満の物件が2.8％減少したことによる。

不動産セクターの長期にわたる縮小は、中国のより広範な経済や世界市場に重大な波及リスクをもたらす。不動産および関連産業は中国のGDPの約4分の1を占め、この不況はすでに建設、建材、金融サービスに悪影響を及ぼしている。ロイター調査は2026年の住宅価格が通年で3.5％下落し、小幅な回復は2027年まで期待できず、その回復率もわずか0.3％と予測する。

明暗分かれる市場、明るい材料はわずか

全国平均は、中国の主要都市とそれ以外の地域との間の顕著な格差を覆い隠している。上海は前年同期比3.7％の価格上昇を記録した一方、ほとんどの小規模都市では価値の減少が続いた。2021年のピークからの累積下落率は多くの指標で12％を超え、中古再販市場は新築市場よりもさらに大きな打撃を受けている。

北京は一連の刺激策——利下げ、頭金引き下げ、購入制限の撤廃、地方政府による不動産買い取りプログラム——を展開してきたが、それぞれの措置は一時的な安定化をもたらしただけで、その後再び根本的な逆風が強まっている。政府が2024年末に大規模な刺激策を打ち出した際も、新築住宅販売は約2カ月間安定した後、再び減少に転じた。

世界の投資家にとっての意味

深刻化する不動産不況は中国株や商品市場に重くのしかかり、デベロッパー株や素材株は下落率の大きいセクターとなっている。この不況はまた、オフショア人民元を圧迫し、鉄鉱石や銅などの産業用商品の需要を低下させている。世界の投資家にとっての重要な問いは、北京が追加の刺激策を打ち出すかどうか、そしてそれが価格下落と需要低迷の負の連鎖を断ち切るのに十分かどうかである。次の大きな政策シグナルは、今四半期後半に開催される政治局会議で示される可能性があり、さらなる不動産セクター支援策が議論される見通しである。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。